上市企业高管背景特质研究解析

一、管理者背景

高管团队究竟涵盖哪些成员及成员的人口背景特质。在已有研究中较为常用的界定方法主要有两种:一种是直接向CEO 进行问卷调查或通过与CEO 的深度访谈来对高管成员进行界定( Knight 等，1999)，这种方法能较为准确地识别出真正影响企业决策的高层管理者，进而避免将一些与企业决策关联度不大的成员涵盖进来。因此，这种方法通常在研究企业战略变革时用得较多，其缺点是所耗费的人力物力成本较大。

另一种方式是根据上市公司年报、企业年鉴等文献资料中管理者的头衔、所处管理层级来决定其是否属于高管团队。由于操作的方便性及数据获取的客观性，这种方法在界定高管团队成员时用得更广泛，但易将一些无实权的高管成员涵盖进来，进而使研究产生偏差。根据学者的研究需要，可以选择性地采用主观或客观的方法对高管团队进行界定。

附件一:根据第二种方式，基于python语言可以获取到中国上市企业高管成员（董事长、董事、独立董事、监事、总经理、财务负责人）的年龄、教育水平、学科专业、行政级别、海外、金融、职业方向等背景数据（2008-2019面板数据，stata版）

python代码和数据见附件一

二、管理者能力

管理者是现代企业的重要利益相关者之一。管理者能力是促进企业发展的重要能力之 一，被视为一种重要的生产要素，直接关系着企业的可持续发展。能力越强的管理者反映了管理者有着较强的风险控制能力、资源整合能力、机会发现能力以及学习能力，因而愿意承担较高的风险投资行为。

参考DemerjianP等（2012）的方法，基于上市企业的财务数据，把固定资产净额、无形资产净额、商誉、研发支出、营业成本、销售与管理费用作为DEA分析中的投入变量，把把营业收入作为独立的产出变量，通过数据包络分析可以计算得出企业效率值。随后，通过Tobit模型，控制企业规模、市场份额、自由现金流、成立年限、国际化程度和多元化程度等企业层面影响因素，可以估计出上市企业的管理者能力。

附件二:本贴整理了估计上市企业管理者能力的DEA、STATA统计分析的code

Code中所使用的上市企业财务数据和控制变量数据

估计所得的管理者能力数据（2010-2019面板数据，stata版）

三、团队异质性

参考Wei等(2005)的研究,高管团队异质性包括：年龄异质性、教育水平异质性、海外背景异质性、金融背景异质性、职业背景异质性

1.年龄异质性

用高管年龄的标准差除以均值所得变异系数来度量高管团队年龄的异质程度

2.教育水平异质性

选取高管团队成员的学历教育水平来度量教育水平异质性。对受教育水平被划分为五个等级：高中及以下、大学专科、本科、硕士、博士及以上，并分别取值1、2、3、4和5.采用Herfindal-Hirschman指数法度量高管教育水平

3.海外背景异质性

将企业高管人员的海外背景情况进行赋值，拥有海外背景的高管取值为1，没有海外背景的高管取值为0,再进行计算

4.金融背景异质性

企业高管人员的金融背景情况进行赋值，拥有金融背景的高管取值为1，没有金融背景的高管取值为0

5.职业背景异质性

将职业背景复制为:职业背景 1=生产，2=研发，3=设计，4=人力资源，5=管理，6=市场，7=金融，8=财务，9=法律，99=其他或不明确方向, 计算每个职业背景比例并取平方

附件三:基于上市企业高管背景数据(见附件一),本贴团队异质性的code和数据2008-2019面板数据,stata版）

四、政治关联

企业政治关联一般可以认为是企业与政府部门或拥有政治权力的个人之间形成的非正式、特殊的政企关系，表现为企业高层管理人员(董事长、CEO、董事)及大股东拥有在政府部门任职的经历，或者通过公益事业及人际关系网络建立的与政府的关系等。

企业的政治关联主要表现为：

第一，聘请曾任政府官员出任企业高管；

第二，曾任政府官员下海创办企业而形成的企业高管的政府背景；

第三，企业家通过当选人大代表或政协委员参政议政。

经典文献简述

Faccio, Mara. 2006. "Politically Connected Firms." American Economic Review, 96 (1): 369-386.

DOI:10.1257/000282806776157704

（1） 政治关联定义：

—— 定义：前 10 大股东或者高管成员（ CEO、总裁、副总裁、董事长或者董秘）是国会议 员，首相，或者与顶级的政治家或政治团体有着紧密的关系；

—— 变量： 具有政治关联 （国会议员或者首相）的公司数在该国所有公司中占比； 具有政治关联（包含三种）的公司数在该国所有公司中占比。

（2） 研究问题：

—— 公司政治关联较为普遍的国家具有哪些特征？

—— 识别出公司会在怎样的情况下建立政治关联？

—— 公司的这种政治关联是否会带来价值增值？

（3） 研究样本：

—— 47 个国家的 20,202 个公司的样本

（4） 研究结论：

—— 对于问题一：在腐败水平较高、外资进入壁垒较高或者媒体透明度较高的国家或地区，公司大股东或高管的建立政治关联的情况更为普遍； 而在政策规定对政府官员行为设置较多 的限制的国家或地区，建立政治关联的情况较少。

—— 对于问题二： 公司建立政治关联的方式有两种：其一是大股东或高管从政， 其二是政治 家进入到公司董事会。作者使用事件研究法，研究公司公布上述两种情况发生时的市场反应，发现当公司通过大股东或者高管从政建立政治关联时，公司股价会显著上升；进一步，相较于一般的国会议员，如果大股东或者高管成为国家首相，公司股价上升的幅度会更大；且相较于高管，如果大股东通过从政建立政治关联，公司股价也会显著的大幅度上升。

附件四:参照Ding H(2018)的方法,基于上市企业的高管背景数据(见附件一),本贴整理了上市企业董事长及CEO的政治关联数据(2004-2019面板数据,stata版,见附件四).

参考文献

Knight D，Pearce C L，Smith K G，et al． Top Management Team Diversity，Group Process，and Strategic Consensus［J］．StrategicManagement Journal，1999，20 ( 5) : 445－465．

Demerjian P, LevB, McVay S. Quantifying managerial ability: A new measure and validitytests[J]. Management science, 2012, 58(7): 1229-1248.

Wei, Liqun,Chung-ming Lau, Michael N. Young, Zhihui Wang. The Impact of Top ManagementTeam Demography on Firm Performance in China[J]. Asian Business and Management,2005,4(3):227-250

Ding H ,  Fan H , Lin S . Connect to trade[J]. Journal of International Economics