同感，很好的一本书，我也正在学习中，强烈推荐。

1# BlackRifle
不错，有深度，如滔滔江水连绵不绝；如日月星光与天地同在！ :-)

一本不错的书，在书店翻过就很想读下去了，正在研读，推荐给大家！

的确是本好书，作者孙国茂拥有国内证券业近20年的经验体会，尤为关注证券业发展的人士必读的一本书

帮顶！作为刚刚进入金融领域的新人，我相信广泛的阅读能够加快自己的成长速度。另外，现在的中国一定程度上正在加速经历西方社会已经经历过的变革。对中西投资银行的发展历程进行对比，并分析中国投资银行的发展方向无疑是有益处的。我希望每一个中国的金融高管都能够像作者一样不仅有金融管理的实战经验，又具有脱离浮躁社会、冷静思考的能力，同时又愿意将自己的经验、分析和思考与大家分享。下面是转来的书评，希望有所帮助。

书评：
曾几何时，一谈起中国证券公司未来的发展前景，市场总以美国华尔街的五大投行为学习楷模，但突如其来的全球金融危机却让人们对于投行的前景产生了困顿：在不到一年的时间里，五大投行三家已经不复存在，高盛和摩根士丹利也已经转型为银行控股公司。在当前投资银行发展模式和格局发生巨变的年代，我国投资银行的发展模式又该发生怎样的转变？

　　读完孙国茂的书——《制度、模式与中国投资银行发展》，思路豁然开朗，作者首先以抽丝剥茧的方式回顾了欧美等发达国家和亚洲新兴市场国家的投资银行发展历史，指出投资银行发展模式的变迁从本质上说是社会生产关系变革的反映，当社会生产关系发生巨变的时候，投资银行发展模式也必须发生变化。孙国茂在金融行业浸淫多年，并长期在证券公司、基金公司等机构担任高管，其深厚的理论功底结合其工作的实践，使得其写就的著作在追本溯源的同时，也具备了很多实际的参考甚至操作意义。

　　当今社会生产关系正发生怎样的变革呢？作者指出旧有的生产关系四个链条：生产、交换、分配和消费之间的关系发生了紊乱，如作为最能直接创造价值的生产环节的利益正被“贪婪”的投资银行以各种创新方式和专业手段蚕食，由此也就改变和破坏了原有的社会分配关系，进而影响到交换和消费环节，最终造成了四个环节运行过程中的紊乱，而金融危机的爆发就是这紊乱的社会生产关系的后果。

　　后金融危机时代也就需要投资银行重新回归本位：优化全社会的资源配置，更多为生产环节提高生产效率，而这就需要改变过去过于追求超额自身利润的投资银行发展模式，而更多强调客户利益、风险控制等，而以商业银行为主导的金融控股公司模式则是未来投资银行的发展方向。

　　首先，这是因为商业银行业务管理更加透明，有着稳定的现金流和多元化的经营收益，风险管理和控制也更加严密和完善，再加上监管部门的严格监管和存款保险机制的保护等因素，都使得它们主动金融控股公司后有着较强的抵御风险，平抑经营收益大幅波动的能力。

　　其次，银行业拥有主要的金融资产与客户，它们可以较为便利地为所有消费者提供“一站化”服务，这就决定了商业银行将成为金融控股公司的核心部分，若投资银行成为金融控股公司的子公司，投资银行将因此获得更多的业务，客户也将获得更多优质服务。

　　再次，随着投资银行服务客户的大型化，以及金融系统的复杂化，它对于流动性也越来越高度依赖，而传统的以金融创新“高杠杆”创造流动性的方式已经难以为继，如果投资银行成为金融控股公司的子公司，那么金融控股公司内的商业银行就可以通过业务联合和业务创新等方式为投资银行提供流动性支持。

　　因此，金融控股公司是投资银行高级形态的组织形式。目前，高盛、摩根等传统投行都已经完成了向银行控股公司的转型，这无疑也对我国投资银行的发展有较大启示，中国投资银行业发展模式也正在孕育巨大的变革。而它们变革的驱动力除了以上所述的压力外，还有着更多中国市场现实的压力。

　　第一，未来更多以银行控股公司为主的外资投行将更快进入中国市场，这将对于国内投资银行生存和发展构成强大的威胁，国内投行必须尽快做大做强，而以银行为主的金融控股公司发展则是较快的壮大规模、增强竞争力和应对国际竞争的必由之路和当务之急。

　　第二，当前我国社会经济已经进入以工业化和城市化为特征的现代经济形态形成时期，这个经济形态优化过程所伴随的全社会财富快速增加、企业规模大型化、金融资产重新分配和优化配置现象必然要求我国投资银行业在推动整个资本市场在宏观经济和金融体系运行中发挥越来越重要的作用，这就客观上要求中国投资银行模式转型，选择更能提高经营效率、更能满足多样化服务、更能控制风险的银行控股金融公司模式。

　　第三，金融行业赖以生存的基础是信用，而在中国公有制的背景下，商业银行的公共信用比保险公司和证券公司的公共信用更好，如果投资银行成为金融控股公司的一部分，其公共信用将会大大提高。

　　在这些内部和外部因素的影响和作用下，中国投资银行选择的金融控股公司模式将成为开展综合经营的较优组织模式。当然，受到当前中国金融体制和金融市场发展状况的限制，作者也指出，独立的投资银行发展模式还将维持一段时间，中小型证券公司在不远的未来仍然有生存发展空间，但这并不能成为我们不加快变革的理由，毕竟在银行控股金融公司逐渐成为全球投资银行业主流之际，越来越融入全球的中国投资银行业最终也将不得不完成转型

说的没错
2010举办的CCTV 中国证券市场20年 20位最具影响力的 投票中，此人位列第二，仅次于侯宁。

此人无论在业内还是学术界都颇具实力，与夏斌 易宪容 樊纲 都是好友，只不过平时为人低调。不开博客，也拒绝电视报纸的采访。

有没有 免费的pdf啊......

前段时间一个朋友知道我跨考金融将来要去投行工作，送了我这本书。还没看完，个人感觉值得一读，特别是对国内投行了解不多的学生，看看会增长很多见识。读完了再来写个书评吧~~

thanks for sharing

我来发表一些摘抄的章节。这是书中对本次经济危机的看法和创新之处，个人觉得对中国的投资银行建设是很好的警示。与大家分享。


1.6.2 创新之处

    与以往关于投资银行的研究文献不问，本书持审慎批判的态度对投资银行发展历史进行研究。笔者认为，在过去20多年的时间里，由于融资证券化和资产证券化正在成为全球金融领域的新趋势，投资银行在经济运行和经济发展中的作用被明显地夸大了。这一点，在华尔街投资银行身上体现得非常充分。这种被考大的作用，为投资银行实现垄断经营和利用各种专业手段获得高额利润，提供了合法性。于是，“动物精神”（Animal Spirits）也变得合理，贪婪成为一种时尚而融入华尔街的商业文化之中。不仅如此，在过去的那些年代里，投资银行的每一种发展模式都被认为是合理的，甚至是完美的。在这样的思维模式主导下，制度已经变得不重要了，重要的是所谓的“创新”——对制度的回避和突破。早在20年前英国金融学家菲利普•莫里纽克斯（Philip Molyneux）就对全球的金融创新进行了系统研究。他认为，在金融产业中，监管、竞争和技术是创新的动力。但是，让他没有想到的是，20年后金融领域会出现以追逐高额利润为目的的“过度创新”。从某种意义上说，这正是导致金融危机的原因之一。
    大约10年前，美国金融作家约翰•S. 戈登(John Steele Gordon)出版了《伟大的博弈》（The Great Game-The Emergence Wall Street as a world power）一书。在这本书中，戈登把美国金融市场200多年来所发生的一个个惊心动魄的故事，以及这些故事对美国经济发展的影响展现给读者。应当说，书中的故事都是真实的。但是，戈登在讲述这些故事的时候，不知不觉地将美国经济发展的历史给“华尔街化”了，他甚至把华尔街描述成了世界的主宰（As a World Power）。这本书出版后让华尔街的同行们兴奋了很长时间，但是，今天当我们再次翻阅这本书时，已经完全没有了10年前的冲动。尤其是当我们细心地阅读像罗纳德•I．麦金农（RonaH I．Mckinnon）、爱德华•肖（Edward S. Shaw）。雷蒙德•w.戈德斯密斯（Raymond W. Goldsmith）和弗雷德里克•S米什金（Frderic S．Mishkin），甚至是米尔顿•弗里德曼（Milton Friedman)这些金融经济学泰斗的著作时，却很难发现他们对金融机构中的投资银行进行阐述，当然，也就更谈不上投资银行的“主宰”作用了——我们真的应该认为这是偶然的事情吗？还是这些巨擘们都忽略了某种不该忽略的事实？
    1776年，经济学之父亚当•斯密（Adam Smith）提出了“看不见的手”（Invisible Hand）理论。亚当•斯密认为“看不见的手”比“看得见的手”更加有效，有了“看不见的手”，全社会经济活动中的交易成本会下降。他的这一观点后来成为现代自由市场经济的理论基础，被世人所接受。亚当•斯密之后，资本市场和投资银行的出现使“看不见的手”的理论又进一步扩大和深化了。按照亚当•斯密的理论，资本市场会提高全社会的资源配置效率，降低交易成本。但现实却并非如此。此次金融危机不仅证明了资本市场会“失效”，还让全社会为此支付了巨大的成本。这无疑是对市场原教旨主义（The Market Fundamentalism）的一个痛苦的讽刺。
  金融危机不仅让过去几十年罩在华尔街投资银行身上的耀眼光环彻底退去，而且把投资银行如何瓜分巨大社会财富的过程暴露在光天化日之下。于是，社会公众愤怒了，人们一方面指责华尔街的贪婪，另一方面指责ZF监管不力。但是，这些仅仅是事物的表面。投资银行可以攫取大量的社会财富绝非仅仅因为它们的贪婪和“动物性”，而更因为经济社会中的分配制度和分配关系被扭曲、被破坏、被异化了。按照马克思经济学中的生产分配理论，全部的经济活动都应纳入生产、分配、交换（流通）和消费四个环节。马克思曾在《政治经济学批判》一书的序言中强调，在这四个环节中起着决定性作用的是生产环节。其实，道理很简单，因为只有生产环节才能创造价值。投资银行作为一种中介服务机构，它的经济功能是优化全社会的资源配置，为生产环节提高生产效率服务。作为结果，一方面，生产环节所创造的价值量会增加，另一方面，生产成本也会增加——生产环节已经付出了相应的中介服务报酬。但现实情况是，投资银行利用社会分公的便利以及自身所掌握的专业工具（即五花八门的、所谓的“金融创新”）和专业手段（高杠杆化甚至是欺诈），作为生产环节的一部分直接参与了分配。这种不正当的分配必然要改变和破坏原有的分配关系，进而影响到交换（流通）和消费环节，最终将改变整个市场的游戏规则。当生产、分配、交换（流通）和消费各个环节的运行发生紊乱时，就是通常所说的经济危机爆发。这样的分析很容易使人理解为什么这次经济危机与美国以往的经济危机有本质的不同。美国以往的经济危机都是发生在生产环节上，是由于生产过剩造成的经济危机，而这一次经济危机却是发生在分配和消费环节上，即金融危机。本书之所以要做这样的分析，是为了使中国投资银行避免重蹈覆辙。

最近的公司金融论坛办的不错

传统的发展经济学将发展中国家的经济发展迟缓简单地归结为资本匮乏。以Mchinnon和Shaw为代表的发展经济学家认为，发展中国家的贫困不仅在于资本的稀缺，更重要的是金融市场的扭曲造成了资本利用效率低下，抑制了经济增长。并由此出发，建立了一套关于"金融抑制"和"金融深化"理论。尽管金融自由化的政策主张在实践中并不成功，但不可否认，很多发展中国家和地区的金融发展落后，确实存在着不同程度的"金融抑制"，因而需要"金融深化"。改革开放以来，我国一些经济发达地区分别形成了各自独特的发展模式，比如广东的"特区模式"，浙江的"温州模式"，江苏的"苏南模式"等等。不管这些发展模式有何差异，但有一点是共同的，那就是这些地区的经济发展都得到了金融部门的有力支持。本文通过对山东经济增长、固定资产投资总量、结构以及金融深化指标进行研究，并与其他地区进行比较，分析山东金融体系发展状况和金融深化中存在的问题对区域经济发展的影响并提出对策与建议。

谢谢推荐

不错的书

孙国茂不是学术不端吗？下面好多水军

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