风险投资对新三板挂牌企业外部融资影响的实证研究
新三板市场自2013年扩容以来,取得了突飞猛进的发展,挂牌企业数量增长迅猛,制度层面也不断完善。新三板系统的设立,丰富和完善了我国资本市场的层次,为中小企业的融资提供了新的渠道。中小企业普遍存在融资困难的问题,风险投资则是解决中小企业和创新型企业融资问题的重要力量。新三板系统的设立拓宽了风险投资的退出渠道,因而风险投资在新三板市场上的参与更加普遍。
基于新三板市场上挂牌企业的特殊性,风险投资对于新三板挂牌企业融资能力的影响可能会与主板、中小板和创业板有所差异,因而研究风险投资对于新三板挂牌企业融资影响具有重要意义。本文基于新三板扩容后的三年(2013-2015)的数据进行研究,分析了新三板市场上有风险投资持股的企业与无风险投资持股的企业在外部融资方面的差异,研究发现:(1)有风险投资持股的企业比无风险投资持股的企业,每年新增股权融资额和债务融资额更多,且债务资本成本更低;并且有风险投资持股的企业有息债务比率更低。(2)在企业有风险投资持股的基础上,国有背景的风险投资机构持股的企业较非国有背景的风险投资机构持股的企业每年新增的股权融资和债务 ...