按照经典理论，一国货币汇率上升则该国出口下降，贸易顺差减少或逆差增加；反之，汇率下降则顺差增加或逆差减少。然而，人们发现这些年来中美两国货币汇率与贸易顺（逆差）的关系正好与这一结论相反，据此不少学者认为中国的顺差与人民币汇率无关，美国的逆差也与美元汇率无关，关键在于美国经济结构不合理。
      对这一问题，《谁来拯救世界经济》一书提出了一个新的看法：汇率拐点。
      主要观点是：任何一国货币的升值都会促进进口增加、出口下降，但这首先是以实物商品计算的，在一定的条件下虽然进口商品数量增加，但在货币升值的情况下可以做到比升值前花费更少；另一方面，出口商品总量虽然减少，但在货币升值的情况下出口总额（以货币计）减少得不是很多。当进口总额的减少值大于出口总额的减少值时，将表现为顺差增加（或逆差减少）。换言之，在这种情况下一国货币汇率升值会使贸易顺差增加或逆差减少。
      再来看看美国的情况。美国的进口商品主要是食品、服装、交通、轻工产品等基础消费品，这类产品对美国人来说早已接近消费饱和，即使美国消费者收入增加，对这类产品的需求也不会有太大增长。而这类产品大部分在美国国内基本不再生产、主要靠进口来满足国内需求。另一方面，美国当今的出口产品大部分是国外刚性需求产品，并且相对缺乏替代品。美国的出口商品品除了少量农产品外主要是科技、文化与军工产品，这些产品大多是美国具有较大优势的独家产品。在这种条件下，美元升值就有可能使美国贸易逆差下降，而美元贬值将促使美国贸易逆差增加。
      事实上假如美元与人民币汇率变成1比100时，美国贸易逆差肯定下降而不是增加，因为此时美国即使不出口任何商品，其用于满足美国人民消费的进口也用不了几个美元。据此可以推论出货币汇率存在拐点：当美元汇率下降使美国贸易逆差增加时，说明美元汇率已远远走出了其实际价值，只有当美元汇率下降跃过拐点时，美元汇率继续下降才会出现美国贸易逆差减少的正常现象。同样道理，人民币汇率与中国贸易顺差的关系也是一样。

      从2005年6月开始汇改到2008年7月，人民币名义汇率累计升值了21%。按照经济学的经典理论，中国的贸易顺差应该逐步减少，至少不应当不断放大。但是，从海关的统计数据中可以看到一个十分令人惊讶的结果：在汇改前一年中国的贸易顺差只有320亿美元，汇改当年即猛增2.2倍至1020亿美元，2006年进一步升至1775亿美元，2007年更高达2622亿美元，比汇改前激增了7.2倍。与人民币相仿的是，新台币在1985~1987年升值了38%，但台湾地区外贸顺差也不断扩大，外汇储备也激增2.84倍至767亿美元。
      综合起来，一国货币有两个汇率拐点：最高点与最低点。理论上一国贸易的最大顺差与最大逆差都在汇率拐点上，高于或低于这个点都会让顺差或逆差减少。但现实中我们看到某些国家的顺差与逆差在不断创出新高，这似乎与理论不符。事实上这是由于条件发生变化的结果。由于市场条件与环境在不断发生变化，昨天的拐点与今天的拐点是不一样的，所对应的最大顺差或最大逆差也是不同的，因此我们就会看到某些国家的顺差或逆差在不断增加。