<P><FONT size=5>光大证券--家用电器行业--内外需旺盛，产品消费升级 </FONT></P>
<P><FONT size=5>12页    08.06</FONT></P>
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<P>■ 国内持续高温，空调内需旺盛：<BR>我国7 月份平均气温为21.9℃，比常年偏高0.5℃，广东、福建、浙<BR>江等地的部分地区高温记录频创新高。6 月份国内家用空调销售<BR>406.48 万台，同比增加21.56%，环比仅下降10.16%，考虑到五一节<BR>日的效应，6 月空调销售非常喜人。<BR>从长期需求层面来看，在收入、消费和城市化进程都将推动国内空调<BR>需求的长期增长。从短期来看，上半年的需求冲击来自于财富效应、<BR>高温气候、新房销售面积的增加。我们认为这些因素仍将维持，因此<BR>我们判断空调行业景气趋势仍然保持，但是如果剔出06 年行业负增<BR>长的因素，行业未来增速将有所放慢。<BR>■ 欧美需求旺盛，推动家用空调出口大增：<BR>6 月数据显示，欧洲家用空调出口同比增加42%，北美洲同比增加<BR>106%，拉丁美洲同比增加62%，它们占整体出口的比重分别为<BR>22.12%、23.45%，9.27%。从目前的数据来看，即使在人民币升值<BR>的背景下，欧洲及拉丁美洲都出现量价齐升的迹象，表明需求非常旺<BR>盛。通过对现有数据的判断，我们认为在全球气温变暖及欧美消费良<BR>好的背景下，出口仍将保持旺盛。<BR>■ 洗衣机国内消费结构升级，出口表现良好：<BR>2007 年5 月洗衣机国内销量同比增加29.66%，前5 月累计同比销量<BR>增加10.54%，剔出06 年行业负增长的因素，洗衣机行业增速较为平<BR>稳。同时从洗衣机消费结构的层面数据观察，07 年前6 月，滚筒洗衣<BR>机和去年同期相比，零售量同比增长18%，零售额同比增长24.34%；<BR>相比之下，波轮洗衣机零售量、零售额同比增长为4.80%和11.57%；<BR>双缸洗衣机只增长了1.77%和6.94%；单缸洗衣机则分</P>