天相投顾-天相投资策略周刊 次级债的远虑 与CPI的近忧
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本周大盘继续震荡向上，上证指数再创新高，最高点4769.62点，周涨幅为4.14%。沪深300一周上涨2.79%，深圳成指仅上涨0.89%。上证指数的突出表现主要有赖于工行和中行两支流通股比例低的超级大盘股的贡献。
􀁺 “漂亮50”正越来越多地被市场引用来解释结构分化的现象。前期我们已经在《基金规模大扩张，打造A股“漂亮50”》，和《“漂亮50”构建组合核心配置》等报告中明确揭示了大盘价值股的投资机会。我们认为在资金正反馈效应和股指期货预期加强的作用下，这种现象可能仍会延续。
􀁺 美国次级抵押贷款危机愈演愈烈，我们认为这次的次级信贷危机真正扩散到实体经济的可能性不大。全球股市暴跌反映的大部分是投资者短期的恐慌，美国经济基本面仍然良好。目前次级债的危机对于A股仍然属于“远虑”。
􀁺 A股摆在眼前的“近忧”是周一将公布的CPI数据，7月份CPI单月涨幅有可能达到5.5%左右，这会进一步加大央行为缓解实际利率持续为负而再次加息的可能。从已公布金融数据看，流动性过剩的问题仍然严峻，央行仍有可能紧缩银根。
􀁺 我们认为在资金需求的推动下，大盘后市存在惯性上涨的可能，但必须指出的是市场已经进入风险较高的区域。整体估值的不断上升正在加大市场的风险。同时，CPI以及随后经济数据的公布，使得政策层面的不确