<P><FONT size=5><STRONG><EM>华泰证券：宏观专题报告－我国国际收支平衡表的结构分析</EM></STRONG></FONT></P>
<P><FONT size=5><STRONG><EM>09.07     9页</EM></STRONG></FONT></P>
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<P>●我国国际收支双顺差格局自1999年开始一直持续到2006年，时间长达八年。其中，2005、2006年双顺差格局开始出现的变化值得我们关注。<BR>●2005、2006年在货物项目顺差额大幅增长的带动下，我国的经常项目顺差额大幅增加，2005年开始突破1000亿美元， 2006年继续向上达到2499亿美元。经常项目顺差占国际收支总顺差的比重2006年达到了96%的近年新高。<BR>●在服务贸易中，我们注意到，作为其最大的顺差项目，旅游项目顺差除了在2003年受非典影响导致明显减少之外，近几年来一直呈明显的上升态势，显示出我国入境旅游的快速发展势头以及我国旅游业国际地位的明显提升。<BR>●2005年以来我国对外直接投资项目逆差额大幅增加，这表明随着经济持续快速增长、企业自身实力的增强，越来越多的企业加快了其“走出去”的步伐，通过收购兼并等方式积极开展境外直接投资，<BR>●2005年以来证券投资资产项目差额开始转为逆差并规模持续扩大，这表明在国内和国际两种因素的综合影响下，我国对外证券投资开始大幅增长。<BR>●近几年来，随着我国资本市场对境外投资者的吸引力不断增强以及境内银行和企业在境外上市不断增多，境外对我国证券投资额在不断增加，体现在证券投资负债项目顺差额近几年来呈不断扩大态势。</P>