招商银行：债市评论－中国市场（2007.10.22）

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上周央行公开市场净投放资金480 亿元，票据到期释放资金930
亿元，央票发行为100 亿元（一年期央票、三年期央票和三个月央
票分别为50 亿、20 亿和30 亿元），同时央行进行一个月期正回购和
三个月正回购操作250 亿和100 亿（正回购利率分别为3%和3.05%）。
从发行量看，本周常规央票发行继续采取象征性的地量发行方
式，这可能与央行协调运用多种甚至是创新的紧缩调控手段有关。
上周一年期央票发行利率为3.4447％，3 个月央票发行利率为
2.9089％，三年期央票发行利率为3.95％，与上周继续持平。
央行日前下发通知要求小型城商行和信用联社缴纳特种存款。特
种存款属于选择性调控工具，这在近来称为央行回收流动性的一个
创新方式，这与前期央行的表态是一致的。事实上，央行曾于1987
年、1988 年两次向农村信用社和央行广东分行等机构推出各50 亿元
特种存款。此次央行启用特种存款，主要面向城商行及信用联社发
行，期限为3 个月和1 年，利率都与同期央票持平，分别为2.91%
和3.44%，目的是扩大回收流动性范围和控制信贷限额。因在前期
信贷调控的过程中，可能存在大型商业银行将信贷转让给城商行或