全球范围内来看，糖尿病患者数量已达到3.71亿。随着老龄化和
生活方式改变，患者人数会持续增长。庞大的患者人群和治疗需
求，带动糖尿病药物市场扩容。2011年全球糖尿病药物规模为392
亿美元，成为第四大细分用药市场，2018年预计将成为仅次于肿
瘤药的第二大用药。
  控制血糖进而减少并发症是糖尿病治疗的核心。1型糖尿病患者由
于自身胰岛β 细胞受损，无法分泌胰岛素，需要补充外源性胰岛
素，必须依赖胰岛素治疗；2型糖尿病患者前期可以通过生活方式
调整和口服药进行血糖控制，后期血糖难以控制时也必须进行胰
岛素治疗，据估计，大约30%的2型糖尿病患者需要依靠胰岛素治
疗。
  胰岛素药物能直接补充机体外源性胰岛素，是最有效的降糖药物，
虽然糖尿病药物开发日新月异，各种作用机制新颖的药物也无法
取代胰岛素市场地位：2012年全球销售额前10位的降糖药中，胰
岛素占据6席；2012年胰岛素规模占全球糖尿病用药市场份额达到
52%。
  糖尿病市场孕育着巨大的机会。经过分析，我们认为国内胰岛素
市场面临着较大的市场机遇（1）我国已成为糖尿病患者最多的国
家；国内糖尿病人的防治状况不容乐观，大量病人未得到诊断、
治疗（2）国内糖尿病患者胰岛素使用比例偏低，有较大的提升空
间（3）随着治疗理念向“早期、积极、联合及鼓励尽早使用胰岛
素”转变，胰岛素的使用将更普遍（4）新版基药目录收录了人胰
岛素，报销比例增加，预计该类产品将迎来高速增长（5）胰岛素
行业技术门槛较高，只有少数公司能够实现商业化生产，竞争强
度远小于其他类药品，行业内企业可以充分享受市场扩容的红利。
  关注通化东宝：目前生产人胰岛素/胰岛素类似物的国内企业有通
化东宝、甘李药业、联邦制药三家，A股相关标的只有通化东宝。
我们认为未来几年基层市场胰岛素将迎来高速增长，公司将是行
业内最受益的企业。此外公司多个胰岛素类似物两年后陆续上市，
将成为全系列胰岛素生产商。