货币流动性过剩的成因及治理

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收藏 2008-03-14

货币流动性过剩的成因及治理当前宏观经济最主要的问题就是流动性过剩，市场上流动的货币过多，换一种说法就是游资过多，这是流动性过剩的主要表现。有人这样描述目前出现的流动性过剩，说货币增长率超过了财富增长率，流动性过剩所到之处，经济过热、通货膨胀、房价飙升、股市疯狂、基金狂热……。可惜好景不长，很快出现了债务危机，流动性过剩转变为生产过剩，货币扩张改为货币紧缩，这就是我们面临的现状和预期。那么，流动性过剩究竟是怎样产生的，难道就没有先兆吗？其实不然，在我们乐观于大好形势时，在一片赞美声之中，流动性过剩就像小偷一样悄悄溜进了我们的生活，首先显现的是肉蛋奶价格上涨，只是由于钱包鼓了起来，急于求成和急于暴富的心理不允许我们怀疑。建国六十年来，我们的政府和百姓就是这样走过来的，一句话，流动性过剩多半和领导人的头脑发热有关。今年两会期间，流动性过剩问题肯定会写入政府工作报告。一定会说，要综合运用多种货币政策工具，合理调控银行信贷总量，有效缓解银行资金流动性过剩，防止经济发展由过快转变为过热，防止由结构性膨胀转变为全面通货膨胀。其实，我们大家都知道，在中国，流动性过剩的成因不外乎以下几个：1、财政赤字过大，票子发得太多。这是引发流动性过剩的首要因素。但是，没有哪一届财政部长愿意承认是他的过错。他们的谬论很多，反正都能让人大代表看不懂，老百姓听不懂，或者拿出一些似是而非的理由，结论就是必须发票子，换句时髦的话，必须实施“积极财政”。因为流动性过剩或者说通货膨胀的最大赢家是财政。2、银行信贷投放过大，速度过快。不相信你就看2008年一月份的信贷增长率。同样的，没有哪一届央行的行长愿意承担责任，说他信贷失衡，他会告诉你，银行就靠贷款过日子，减少投放就会面临亏损，银行可是国家的呀。所以2007年仅用了9个月的时间，金融机构人民币各项贷款增加额就达到3.36万亿元，超过2006年全年新增贷款总额0.18万亿元。“银行充裕的资金，确实加大了放贷冲动。”一位银行信贷部的人士坦言。3、居民储蓄发生变化，存款活期化明显。看来老虎真的从笼子里出来了，如果当年朱总理遇到这种事，那还不高兴，他一定会想，我当年设立利息税，收你们20%，目的不就是为了把你们赶出笼子，扩大消费，增加内需吗，怎么现在不赶就出来了，他不明白，老百姓也不明白，怎么办？取消利息税吧，财政部长不同意，最好别取消，行长说，你宽待一下，改收5%吧。反正CPI、PPI都比利率高。4、外贸顺差持续增高。外汇储备已经突破1.4万亿美元，国际收支呈现经常项目和资本项目双顺差。外汇储备持续攀升，这多好呀，美元都跑中国来了，这在计划经济年代那可是多少人梦寐以求的，现在又成了问题，老百姓真的糊涂了。其实很简单，美元在国内是要换成人民币才能使用的，这需要多少人民币才能配套呀，这也是导致流动性过剩的一个原因。5、农民沉淀资金太多，就是不消费。你们怕什么，家电都给补助了，农机具也给补助了，种地不交税还给补贴，粮食还要保护价，可惜农民毕竟是农民，真让总理不理解。农民说，我家里有病没人管，娶媳妇的房子要靠自己盖，孩子上大学也要供，化肥涨价了，农药涨价了，都需要钱呀，其实总理最理解。6、流动性过剩问题逐步波及到经济领域的各个层面，并由此造成生产资料价格上涨，能源、原材料开始紧张，囤积居奇再度开始，物资紧张，市面上东西减少，更显游资猖狂。现在是盛世，游资大多冲击股市和房市，五十年代初则是金银、粮食、油料和棉花棉布。还好，现在出现的流动性过剩问题开始被中央关注，因为低收入群体的人最先感觉到，物价涨得太快了，老百姓开始叫苦了，那么如何治理呢？对症下药即可。1、特别被央行视为“法宝”的存款准备金率，从几年调整一次，变成了连续上调，达到了14.5％的历史最高点，锁定银行体系资金约2万亿元。这从央行收缩流动性的历史来看，是极为罕见的。可惜的是，派生存款是它的几十倍，不过是小巫见大巫，货币乘数被无限放大，平抑放贷效果有限。2、央行宣布调息，尽管步子不大，但月月在走。央行5度加息，存款利率累积上调1.35个百分点，但离6%还有段距离；贷款利率累积上调1.17个百分点，达到7%多一点。利差扩大，银行高兴，进一步激发了放贷热情，各类商业银行抓住机会，加快了放贷步伐。调息不减差，直接抵消利率上调效果。南辕北辙。3、作为重要的对冲工具，央行发行了巨量央票。截至<chsdate wst="on" year="2007" month="12" day="12" islunardate="False" isrocdate="False">2007年12月12日</chsdate>，共发行央票3.9341万亿元，其中，6次发行超过千亿元的定向央票，累积回笼资金约8000亿元。相比游资而言数量有限。4、央行加快汇率调整，人民币逐步升值，汇兑压力有所减小。但步子不大。5、“创新”外汇管理方式，成立中投公司，使用外汇储备进行投资，这个措施的效果会在日后逐渐显现，最终2000亿变成200亿，直接消化1800亿，流动性被“有效”抑制。国家投资搞“投机”，反正是出多进少，钱没了不要紧，由财政兜着，崽卖爷田不心疼，反正是国家的钱。步子够快，意想不到。6、压缩财政开支，减少财政赤字，少印点票子，治理流动性过剩最直接也最有效。但要看今年两会代表的态度是否坚决。实际决定减少200亿，太少了。7、增加储蓄，关上笼子。那需要提高储蓄利率，取消利息税。行长要看部长的脸色办事。8、调整外贸出口政策，取消出口退税。那还要看“代言人”的态度。9、增加国债发行，上调利息。这次财政部长的态度变了，国债利率高于信贷利率，人行行长会同意吗？10、加大股票增发，再成立若干基金公司配套，直接吸纳游资，蒸发热钱。假如出现股市放量下跌，就该遭股民骂了。办法就这么多了，这里就差实施币制改革了，法币一万元换一元，游资再多都不怕，这些方法上世纪50年代都采用过，行之有效，其实，宏观经济管理没那么难，别把问题搞复杂，大家共同努力，真正实现又好又快发展，让百姓们安居乐业。