一是房地产市场出现调整。今年以来，房地产市场分化调整态势明显，一二线城市量缩价滞，部分三四线城市量价齐跌，房地产投资逐月减慢。房地产既关系建筑、钢铁、建材、家具、家电等行业发展，也影响影子银行和地方ZF性债务风险，牵一发而动全身。

　　二是产能过剩依然存在。产能严重过剩行业主要是煤炭、钢铁、有色、建材等，其中的骨干企业大都是国有或国有控股企业，规模大，兼并重组和破产倒闭难度也大。

　　三是地方ZF性债务压力较大。今年是地方ZF性债务还本付息高峰年。与此同时，在房地产和制造业投资放缓的情况下，需要通过增加基础设施投资来稳定经济增长，这又要求允许地方平台公司继续向银行、信托等金融机构融通资金，地方ZF偿债压力加大。

　　四是实体经济融资成本处于高位。实体企业融资成本居高不下，对融资成本敏感的住房按揭贷款和民间投资受影响较大。这些问题相互交织、相互传导，加大经济下行压力，也导致财政金融风险上升。

　　由此产生的后果是，在消费需求基本平稳、出口改善有限的情况下，支撑经济平稳增长的需求缺乏强劲拉动力。虽然新的增长点正在培育之中，但却难以弥补传统增长点收缩所带来的不利影响。