9月16日周二，中国股市大幅下挫。截至收盘，沪深300指数跌去3.7%，而香港H股跌幅高达7.4%。上证综指收于1986.64点——这是自2006年 11月以来上证综指首次收于2000点以下。

在全球金融系统加剧动荡的背景下，金融股也成为中国股市的领跌板块。昨天的非对称降息政策（即，一年期贷款利率下调27个百分点，同时存款利率保持不变）引发了投资者对于中国银行业因存贷利差收窄对收益前景的担忧。相比之下，地产股走强，抵押贷款利率下降 9个百分点对于行业近期前景而言是利好。

一轮放松周期的开始？

显然是出于对经济可能比之前预计的放缓更甚的担忧，在中秋节假期里，中国经济政策制定者们六年来首次下调了利率，同时也降低了多数银行的存款准备金率。

上半年中国经济增长的轻微放缓导致公司利润超乎比例地大幅下降，此外，公司还背负着较高的负债，面对价格管制尤显脆弱。市场的关注点从经济增长下滑随之转向了对不同行业盈利前景的担忧。在仔细揣度了全球股市大气候之后，预计投资者们仍会保持谨慎的情绪。

对关键行业的意味
央行的举动表明其希望缓解重要行业融资受限的问题，同时也释放出政府力图保证经济稳定增长的信号。近期内，利率下调与对财政加大支出的预期，对于重要行业有着不同的意义：

银行业
在存款利率保持不变的背景下，贷款利率下调对于中国的银行业收益会造成些许的负面影响。然而，存款准备金率下调会改善中小银行的短期流动性（中国五大银行不在下调存款准备金率之列），降低那些在银行间市场中为净借入者的机构的融资成本。

地产业
地产业会因借贷成本降低而受益。同时，5年期以上抵押贷款利率下调9个百分点（5年期以下抵押贷款利率下调18个百分点）对于地产市场的需求会提供适度支持。除了利率下调的直接影响之外，对货币政策进一步放松的预期会改善之前弥漫的对地产业的悲观情绪。

基建业

因基建业相对较容易获得融资，建筑公司和建材商将能受益。为了支持与重建相关的基建工程，央行宣布将五月受四川地震影响地区的金融机构的存款准备金率下调2个百分点。这一政策是为了配合政府之前宣布的庞大基建投资计划。预计在未来几个月财政政策将会更为积极，这对中国基建业预示着利好。

显然是出于对经济可能比之前预计的放缓更甚的担忧，在中秋节假期里，中国经济政策制定者们六年来首次下调了利率，同时也降低了多数银行的存款准备金率。

上半年中国经济增长的轻微放缓导致公司利润超乎比例地大幅下降，此外，公司还背负着较高的负债，面对价格管制尤显脆弱。市场的关注点从经济增长下滑随之转向了对不同行业盈利前景的担忧。在仔细揣度了全球股市大气候之后，预计投资者们仍会保持谨慎的情绪。

对关键行业的意味
央行的举动表明其希望缓解重要行业融资受限的问题，同时也释放出政府力图保证经济稳定增长的信号。近期内，利率下调与对财政加大支出的预期，对于重要行业有着不同的意义：

银行业
在存款利率保持不变的背景下，贷款利率下调对于中国的银行业收益会造成些许的负面影响。然而，存款准备金率下调会改善中小银行的短期流动性（中国五大银行不在下调存款准备金率之列），降低那些在银行间市场中为净借入者的机构的融资成本。

地产业
地产业会因借贷成本降低而受益。同时，5年期以上抵押贷款利率下调9个百分点（5年期以下抵押贷款利率下调18个百分点）对于地产市场的需求会提供适度支持。除了利率下调的直接影响之外，对货币政策进一步放松的预期会改善之前弥漫的对地产业的悲观情绪。

基建业

因基建业相对较容易获得融资，建筑公司和建材商将能受益。为了支持与重建相关的基建工程，央行宣布将五月受四川地震影响地区的金融机构的存款准备金率下调2个百分点。这一政策是为了配合政府之前宣布的庞大基建投资计划。预计在未来几个月财政政策将会更为积极，这对中国基建业预示着利好。

摩根大通证券中国市场主席李晶