目录索引

一、供给-产量增速放缓，投资进一步升温.............................. 5
（一）水泥产量结束两位数高增长................................................ 5
（二）投资加温，供给压力或于明年显现...................................... 6
（三）产品结构调整显著，新型干法比例提升............................... 8
（四）集中度进一步提高.............................................................. 9
二、需求-08 年受抑制，未来或回升......................................11
（一）2008 年固定资产投资下滑，水泥需求受抑制.....................11
（二）国家刺激经济计划将使2009 年需求回升.......................... 12
三、盈利-08 年景气见顶，09 年或低开低走......................... 15
（一）成本-煤炭价格上演过山车行情，09 年水泥行业成本压力释放
................................................................................................. 16
（二）水泥价格上升转嫁成本压力，明年春季下跌...................... 16
四、重点区域市场分析-产能增长决定区域景气走向............. 18
（一）东北地区......................................................................... 18
（二）京津冀地区...................................................................... 19
（三）长三角地区...................................................................... 20
（四）中部地区......................................................................... 22
（五）珠三角地区...................................................................... 23
（六）西北地区......................................................................... 24
（七）西南地区......................................................................... 25
（八）小结................................................................................ 26
五、投资策略及重点公司介绍............................................... 27
（一）投资策略-水泥行业估值不具备优势，维持“持有” ............... 27
（二）重点公司介绍................................................................... 28
（三）风险提示......................................................................... 31