CFA一级最新中文精读 BOOK 4内容介绍：

Session 11  第一节 资本预算  Corporate Finance：Capital Budgeting

本章首先需要弄清楚几种评估资本投资项目的方法以及其各自的判断标准，其次对于净现值曲线要充分了解，对于内部报酬率法和净现值法针对单个项目会给出相同的分析结果，但是对于互斥的项目可能会给出不同分析结果的原因，我们也应该弄清楚。

本章的框架结构为：

1、资本预算的程序和分类。

2、资本预算的基本原则。

3、项目评估的前提假设：

（1）独立项目与互斥项目；

（2）项目的顺序；

（3）资金额度无限的情况与资金额度有限的情况。

4、对单个项目进行评估的方法：

（１）净现值法；

（２）内部收益率法；

（３）回收期法；

（４）贴现回收期法；

（５）平均会计回报收益率法；

（６）利率指数法。

５、解释净现值曲线，比较在评估多个资本项目时净现值法和内部回收率法的区别，并解释在计算内部回收率时多重解和无解的问题。

６、影响净现值法和内部报酬率法应用范围的因素，以及项目净现值与公司股票价格之间的关系。

难点部分：

1、对单个项目进行评估的方法：主要是几个方法的联系与区别。

2、净现值曲线，比较在评估多个资本项目时净现值法和内部回收率法的区别。

3、影响净现值法和内部报酬率法应用范围的因素，以及项目净现值与公司股票价格之间的关系。

LOS 44.a:解释资本预算的程序，包括程序的主要步骤，并对资本预算进行分类。

资本预算的程序

资本预算程序一般包括四个步骤：

（1）       产生好的主意

资本预算程序中一个非常重要的步骤就是产生好的主意，这些主意可以来自于多个渠道，包括公司的高级管理人员、专门的分支机构、雇员以及公司外的其他一些来源。

（2）       分析项目的提议

由于最终到底是接受还是拒绝一个项目取决于项目的未来预期现金流，所以必须对每一个项目进行现金流的预期以确定其预期盈利性。

（3）       从整个公司的角度来进行资本预算

公司必须根据投资项目预期现金流产生的时间，公司可用的资源以及公司的整体战略来对可盈利项目的优先秩序进行排列，这样一来，有些单独看起来不错的项目可能就并不符合公司的投资战略。

（4）       监控决议的实施并进行事后审计

决议的实施是否是完全按资本预算的计划来进行至关重要，这就需要分析师将实际结果与预期结果进行比较，并解释为什么实际结果与预期的结果不同。

补充：事后审计是指由独立的机构和人员对已发生的财务收支和其他经济活动进行的审查和评价。其作用是比较项目投资的实际结果与预测结果，并解释实际结果与预测结果为什么发生差异。其目的主要有两个，一是改进预测，当决策者必须将预测与实际结果进行比较时，就会有不断改进预测的趋势；二是改善经营，事后审计的作用也可以是建设性的，可以为改善经营管理、提高经济效益提出建议。

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