道·琼斯股票价格指数在美国是最受重视的股价指数之一。其原因是它的历史悠久、其采样股票所代表的企业都是世界上举足轻重的大公司，因此是公众观测证券行市的重要依据也是描述经济盛衰的主要指标。

道·琼斯股票价格指数具有悠久的历史，1884年7月3日，道在他的报纸中首次公布了11种代表性股票的平均收盘价格，用以反映总体市场的动态。这被认为是美国编制股票市场统计指数的第一个尝试。1890年5月26日，道首次编制了全由工业股票组成的工业股票指数。这被认为是道·琼斯工业股票指数的最初起源。

道·琼斯平均指数包括4种股票价格平均数，即道·琼斯工业平均数、道·琼斯交通运输业平均数、道·琼斯公用事业平均数和道·琼斯综合平均数。在4种平均指数中，道·琼斯工业平均指数受到特别重视，它最经常地被用作观察经济发展情况的依据，平常报纸报道的有关道·琼斯平均数的变化，一般指的就是道·琼斯工业平均数。这里的原因一方面是工业的变化对美国整个经济影响最大，另一方面是由于其抽样股票是30种工业界领导股票，这些股票均抽样于工业界实力雄厚、发展趋势强烈的典型公司，并且都经受了市场的检验。道·琼斯综合平均指数是由综合计算其他3种平均指数的65种采样股票而得，因而比较全面地反映所有上市不同类型股票的综合变化趋势，也最能全面反映经济状况。

最初，道·琼斯平均数是由简单的算术平均数计算出来的，但由于股票分割、股票股利和股票发行的替换等因素的发生，出现了股份平均数前后不一致的情况，采用这种方法计算，难以表现股票价格变动的真实性，造成抽样股票的平均走势出现断层而失去连续性。例如，如果原先3种股票价格分别为20美元，25美元和45美元，则通过简单算术平均(20+25+45)÷3＝30美元。但如果次日每股45美元的那种股票分割成3股，但市场并无变化，则次日平均数为（20+25+15)÷3＝20，显然不符合市场实际情况。所以后来对计算方法做了修正。修正方法是把某种股票分割次数作为该种股票新价格的乘数，再加以总平均。沿用上述例子，新计算方法是：

平均数＝(20+25+15×3)÷3＝30

这样，新的平均数就与分股前的平均数相一致了。

以后，平均数计算方法又作改进，改为将各种采样股票价格合计，然后除以一个固定除数。仍用上述例子，其中除数的计算是：

除数＝新价格总数÷老价格平均数

（20+25+15） = -------------- ＝60÷30＝2 （20+25+45）÷3

然后，股票分割后的平均数计算是：

平均数=新价格总数÷固定除数＝60÷2＝30

在股票价格变动情况下，计算方法也是如此。假如上述例子中第一种股票由每股20美元上升到30美元，则平均数为：

新价格总数÷除数=(30+25+15)÷2＝35

采用这种方法，既排除了股票分割等因素，而且做法也比较简单。

道·琼斯股票价格指数虽深受重视，但仍有人对它的权威性提出异议。它的—个显著缺点就是，由于股票分割和股票股利等现象一再发生，则除数不断变小，平均数一再扩大，使得道·琼斯平均数逐渐脱离实际的股价波动。此外，由于道·琼斯平均数不加权，不考虑个别股票的比重，因而价格本身成为权数，价格波动大的股票对平均数的影响也大，致使不易把握总体变化情况。

现行的标准普尔综合指数系由500种股票加权平均而成，由工业、金融业、运输业以及公用事业股票组成。标准普尔股价指数是以1941年至1943年抽样股票市价总值的均值作为计算基准，采用加权方法，把每种抽样股票的收盘价格分别乘以其在外股票数，求得计算期市价总值，然后除以计算基准的市价总值，再用百分比表示就得到了股价指数。公式为：

Σ(计算期股票价格×计算期股票数量) 指数= ----------------------------------- fΣ（基期平均价格×股票数量）×100%

（f为调整因子）

标准普尔股价指数尽管历史不长，但它是美国商业部12种主要经济指标之一，并被经济学家一致认为是经济运行的睛雨表，而且还有着比道·琼斯指数更为科学之处，首先，该指数在样本股票的选择上十分重视它们在市场上的代表性，而且选择范围甚广。1976年以前标准普尔股份指数的采样股票仅限于在纽约股票交易所上市的股票，1976年以后，一小部分在美国股票交易所和店头市场交易的股票也被列入。其次，该指数特别重视上市股数作为某种股票的权数在整个市场结构中的份额而引起对股市的影响。再次，由于采用加权计算方法，因此在股票分割和股票股利的情况下，股票数量的增加被每股价格的相应下跌所抵消了，因此基期价格仍可保持不变，无需调整，即调整系数f＝l，这一点标准普尔股价指数也优越于道·琼斯指数。

美国国债被认为是世界上最安全的金融工具，其二级市场是世界上最具广度和深度、且最具流动性的市场。据纽约联储的统计数字，1993年6月甲级证券交易商的国债日平均交易量达到1600多亿美元，而同期世界最大的股票交易所纽约股票交易所的日交易量仅60亿美元。国债二级市场上大多数交易都是围绕新近发行的国库券及中长期国债进行的，除此之外还有新债发行公布日和实际发行日之间活跃的“如果发行”交易。除了标准的国债现货市场外，已经形成一个拥有复杂交易工具的国债二级市场体系。

债务的长期化以及债务总额的不断增长，自然带来一系列问题。美国国债的管理主要集中在解决有关的这方面的问题上：

(1)保证国债的顺利推销，以筹集所需资金 美国有庞大的金融市场，要保证国债的顺利推销，必须使联邦政府公债具有竞争性。为此，首先根据社会不同阶层、不同机构对债券的不同要求发行公债，例如，发行短期债券、有固定收入的长期债券以及可赎性的长期债券以满足商业银行、退休者以及中低收入阶层。其次，提供特别优惠条款以吸引投资者。例如，通过适当增加利率吸引投资者。1966年，美国国库券的利率高于银行和储蓄机构所能支付给存款人的利率，致使大量个人进入短期公债市场。再次，提前偿付，以新换旧，延长债券期限。这种方法能把大量原有短期债券换成新的长期债券，其效果与增发债券一样。

(2)以最低成本销售，降低联邦财政利息负担美国降低公债成本的一个主要方法，即利用投资者的竞争采用投标购买或拍卖销售。以年收益率为基础进行投标拍卖的方法是，投标人可分为竞争性投标人及非竞争性投标人。竞争性投标人一般都是大型机构或个人投资者，他们在标书中写明愿意购买债券的收益以及相应的购买量。非竞争性招标对投标额有最低数量限制。决标时，财政部首先全部接受非竞争性投标，然后竞争性标书按收益率由低到高排列，直到全部发行额认购满为止。

如何安排各种公债的结构，也是美国降低利息成本的一个重要方面。总的来说，美国对债券结构的安排是，在利息低的时候多发行长期债券，利息高的时候多发行短期债券，根据不同利率水平，改变公债期限结构。

(3)调整公债与经济增长关系，以促进经济稳定和增长美国公债管理的目标之一是使公债发行与联邦政府的财政和货币政策相协调，成为经济调节手段。一般做法是，在充分就业时，尽量从非商业银行，而不从商业银行借入资金。因为向银行出售公债筹措资金，商业银行随时可持公债到联邦储备银行贴现，所以有使货币发行量增大的可能性，以致引起通货膨胀。相反，在经济衰退时，则向商业银行甚至联邦储备发行债券，从而刺激经济。

针对美国国债市场不时出现的新问题，财政部、联储以及证券交易委员会等有关管理机构不断重新审视国债市场的各个方面，完善市场管理。例如，1991年8月，甲级证券交易商所罗门兄弟公司在国债拍卖中5次未经顾客授权即代理顾客发出标书而爆出丑闻，随即财政部成立了联合工作组进行调查，提出建立即时检查制度、审核大额中标额的合法性等改革措施

美国住房抵押次级市场上发生着两种类型的交易，一种包括抵押贷款的买入和卖出，另一种称为“抵押联营”的交易，它指通过发行代表一个抵押联营中的份额的证券集资共同经营抵押贷款业务。购买这些证券的人是抵押联营的共同所有者，联营的创立者则承担为抵押贷款服务的责任，收取抵押的还款，并分配给证券持有人。

为了降低住房抵押贷款的风险，美国成立了为住房贷款提供担保的联邦机构。住房抵押贷款分为三类：(1)联邦住房管理局（FHA)住房抵押贷款。FHA负责为住房不动产抵押提供保险，以鼓励住房建筑和美国居民取得住房所有权。(2)退伍军人管理局(VA)贷款。VA为战争复员军人的贷款担保。(3)常规贷款。它不由联邦政府保险或担保，对某些常规贷款，银行可能要求民间的抵押保险。

美国住房抵押的次级市场中的主要经营机构有：联邦全国抵押协会(FNMA)、政府的全国抵押协会(GNMA)和联邦住房抵押贷款公司(FHLMC)。FNMA通过买入、卖出贷款和为贷款服务为FHA和VA的抵押贷款提供一个次级市场。70年代，随着“住房法案”的颁布，FNMA的职责扩展到可以军营常规贷款的次级市场。通常，FNMA在可贷资金短缺时买人抵押贷款，在抵押资金相对充裕时卖出抵押贷款，从而稳定抵押贷款的价格和住房建造。GNMA为FHA和VA联营的抵押贷款所支持伪证券提供担保。这种由抵押贷款支持的证券，经GNMA担保后，提供了联邦政府的完全的承诺和信用保险。FHLMC是为支持次级市场中常规贷款部分而建立的。

有了FNMA和GNMA加入次级市场，扩大这种证券市场，使不动产抵押贷款更具有流动性。银行成为FNMA的资本的大供应者，也成为GNMA的各种证券的大购买者。

现代商品期货交易起源于美国，距今已有一百多年的历史。金融期货(包括外汇期货、利率期货、股票和股票指数期货等)交易是本世纪70年代动荡的国际经济环境下金融创新的产物，距今只有20多年的历史。1972年，芝加哥商业交易所(CME）将商品期货市场运行机制和交易原则运用于金融业，建立了第一个金融期货交易所一一国际货币市场(IMM），推出英镑、德国马克、日元和瑞士法朗等8种外币的外汇期货契约。

70年代以来，世界金融市场掀起自由化、国际化的发展趋势，国际金融市场的格局、规模、结构和效率发生了前所未有的深刻变化。其中，金融期货的变化发展尤为引人注目。金融期货以其特有的内在冲击力迅速占据市场，后来者居上，其交易量远远超过其他商品期货。80年代末期，在占世界期货交易总量70％的美国期货市场上，金融期货占所有期货交易总量的比重一直在2／3左右浮动。1990年，在美国期货交易量排名的前50种品种中，金融期货占了23种，在前10名中竟占了7种。

继美国开创金融期货交易之后，北美、欧亚各国竞相建立金融期货市场。我国金融期货市场在90年代初期开始起步。1993年上半年，上海和深圳证券交易所着手研究股票指数期货交易在我国推广使用的可行性。美国金融期货市场的产生和发展对我国金融期货市场的建立和发展提供了一些启示。首先，金融期货市场有套期保值、杠杆投资和价格发现等经济功能。金融期货交易通过其特有的作用机制，可以在一定范围内和一定程度上，把金融资产遇到的各类风险转移出去，实现保证生产秩序、吸引投资、稳定收益、促进经济发展的目的。60年代后期70年代初期，美国正处金融市场风险较大时期，表现在汇率方面，70年代初期布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金脱钩，其他货币与美元脱钩，美元对黄金大幅度地贬值；在利率方面，对利率的最高限额放松，利率管制放松，利率波动较大；同时通货膨胀率上升。由此可见，美国金融期货市场的产生和发展正是适应了当时转移风险、实现保值，进行完全的竞争、共享信息等客观需要。我国近年来，在逐步建立金融市场的过程中，金融抑制渐渐松动，金融改革逐步深化，金融市场上的波动性和风险性有逐步加大的趋势。因此，就发展的时机来说，金融期货市场将逐步建立起来。

其次，从美国金融期货市场的发展来看，利率市场、外汇市场、股票市场各个市场风险不同、发展程度不同，进入期货交易市场的先后顺序也不同。最先出现的是外汇期货合同的买卖，然后是利率期货合同进入交易，接着是黄金期货市场的发展。80年代后，还出现了股票价格指数期货。随着汇率制度向汇率自由化逐步发展，外汇期货市场将逐步推广。同时，利率市场化进程的加快，将会促进各种债券期货市场的发展。