内容摘要】

 转债大多跑赢正股：4月份上证指数上涨4.4％,可转债指数上涨1.65％，但标的股票指数下跌0.42％。转债指数跑赢标的股票指数。从个券来看，转债大多跑赢正股，其中表现突出的是澄星转债，正股下跌10.8％，而转债只下跌0.22％，其高企的转股溢价率有待降低。

 5月份我们建议重点关注低溢价率转债。除去已发出提前赎回公告的金鹰和赤化转债，这些转债是：海马、五洲、柳工、恒源、大荒和南山转债，其中海马、五洲和柳工面临提前赎回风险。对于面临提前赎回风险的转债，在公司未公告不提前赎回之前，我们建议投资者对此类转债保持一个较低的转股溢价率，比如5％以内是较为合适的。在脱离提前赎回风险之后，面对可能的调整，基于并非恶性调整的认识，我们认为市场的调整将是投资者参与介入这类转债的好时机。