􀂄 制造业改善
我们最新一期《全球经济评分卡》报告包含更多全球经济趋稳的迹象。制造
业活动领先指标已出现进一步改善，尤其是采购经理人指数。大多数经济体
的采购经理人指数出现上升。近期上修我们对欧元区、英国、日本和印度的
经济增长预期后，我们现在预计明年全球GDP将增长2.8%，这比我们上个月
的预期高出0.2%。而2009年全球GDP料将萎缩1%左右。
􀂄 最终需求和国际贸易仍极为疲弱
不过，我们仍对过度地解读近期改善的全球经济数据持谨慎态度。毕竟，大
多数发达经济体的制造业产出仍在下滑，只不过下滑的速度已放缓至正常经
济衰退时的水平。除制造业外，其他领域在复苏上取得的进展微乎其微，这
是本月我们评分卡评估中数据流的一大显著特征。最终需求——尤其是消费
者支出和投资支出，以及国际贸易仍极为疲弱。
􀂄 去杠杆化问题令人担忧
如果消费或投资不能作出更大贡献，则全球经济复苏步伐将会停止或复苏力
度低于平均水平。我们主要的担忧与去杠杆化问题有关。该问题为全球尤其
是美国的消费前景蒙上了阴影，其中还包括英国和西欧部分国家。而且，我
们的研究表明，经济衰退终结前的家庭存款余额是衡量随后复苏力度较理想
的一项指标。遗憾的是，整体来看，全球家庭储蓄率仍处于极低的水平。
􀂄 通货膨胀倍受关注
在我们研究报告的最后一节，我们深入地探讨了通胀前景，这是最近几周投
资者非常关心的问题。我们的基本情景是，未来18个月通胀率仍将维持较低
水平，“核心”通胀率甚至可能继续下滑。之后，通胀前景的不确定性将降
低。不过，我们认为，尚没有充分的理由预计中期通胀率将上升。当各国央
行采取“退出策略”的时刻到来时，过快或过度收紧政策所造成的后果与基本
不作为的后果一样严重。
目录 页
全球经济增长罗盘 3
概览 4
全球增长 14
全球生产及贸易 16
通货膨胀 18
通货膨胀 19
利润 22
美国 24
欧元区 26
日本 28
英国 30
亚洲 32
拉美 34
EMEA 36
全球消费者支出 38
全球资本投资 41
美元 43
公债市场 45
股票 47
原油及大宗商品 49
市场与经济 51
资产配置建议一览 53
各地区资产类别配置建议 54
经济预测 55
全球经济分析师名录 57