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目  录
         投资要点............................................................................................................................4
         行业篇 ...............................................................................................................................5
          1.     医药行业具备较好的盈利能力...................................................................................5
                  1.1.    医药行业增速有所放缓....................................................................................5
                  1.2.    医药行业盈利能力持续提升.............................................................................5
                  1.3.    中成药和中药饮片子行业表现突出..................................................................6
          2.     药品市场分析及预测..................................................................................................8
                  2.1.    医院用药市场增速明显....................................................................................8
                  2.2.    终端用药结构将面临改变.................................................................................9
          3.     医药行业集中度有望提升.........................................................................................10
                  3.1.   行业政策加速企业优胜劣汰 ...........................................................................11
                  3.2.    医药流通业行业集中度将加速提高................................................................11
                  3.3.    国资整合成为目前行业并购最主要的力量.....................................................12
          4.    新医改方案盘点与展望 ............................................................................................12
          5.     医药行业面临的不确定性.........................................................................................13
                  5.1.   新医改的配套政策出台与实施进度可能较慢..................................................13
                  5.2.   基本药物制度出台和完善进程较慢 ................................................................13
                  5.3.    药品大规模降价的风险并未解除....................................................................14
                  5.4.    药品出口面临需求减弱的挑战........................................................................14
         公司篇 .............................................................................................................................15
          6.    上市公司板块业绩分析 ............................................................................................15
          7.    估值水平与投资建议................................................................................................15
          8.    2009 年下半年医药行业投资策略............................................................................16
                  8.1.   我们维持行业“增持”的投资评级.....................................................................16
                  8.2.   下半年医药股投资策略...................................................................................16

图目录
         图  1  医药制造行业收入和利润增长情况......................................................................... 5
         图  2  医药行业及子行业销售利润率（% ）..................................................................... 6
         图  3  医药行业毛利率与费用率变化情况......................................................................... 6
         图  4  近年来化学原料药行业经营情况 ............................................................................ 7
         图  5  近年来化学制剂药行业经营情况 ............................................................................ 7
         图  6  近年来中成药行业经营情况.................................................................................... 7
         图  7  近年来中药饮片行业经营情况................................................................................ 7
         图  8  近年来生物制药行业经营情况................................................................................ 8
         图  9  近年来医疗器械行业经营情况................................................................................ 8
         图  10  国内药品市场终端规模和增长情况....................................................................... 8
         图  11  2003-2008 年医疗机构门诊就诊增长情况............................................................ 9
         图  12  2003-2008 年医疗机构住院人次增长情况............................................................ 9
         图  13  2003-2008 年医疗机构门诊就诊增长情况............................................................ 9
         图  14  2003-2008 年医疗机构住院人次增长情况............................................................ 9
         图  15  医院市场各科别药物的市场份额 ........................................................................ 10
         图  16  零售市场各科别药物的市场份额 ........................................................................ 10
         图  17  我国医药制造行业销售百强集中度情况 ..............................................................11
         图  18  我国医药流通行业销售百强集中度情况 ..............................................................11
         图  19  医药类上市公司经营指标分季变化情况 ............................................................. 15
         图  20  国内制药企业市盈率和大盘市盈率情况 ............................................................. 16
  表目录
           表  1     医药制造行业销售利润率变化情况(%)..................................................................... 5
           表  2 2009 年 1 －5 月医药制造行业运行情况.................................................................... 6
           表  3     医药类上市公司近三年财务指标............................................................................ 15
           表  5  重点跟踪研究上市公司的情况和投资建议.............................................................. 18