Lex专栏：力拓之劫
英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-08-21

铝是力拓(Rio Tinto)的一个劫数。两年前，力拓以381亿美元收购加铝(Alcan)，从此惹祸上身，难以收拾。力拓为此背上了沉重的债务，不得不通过增发新股，融资152亿美元。铝业务虽占力拓资产的60%，却是拖累其上半年盈利（下降逾一半，仅为26亿美元）的最大因素。这种烦人的状况可能还将持续一段时间：因为铝的短期需求前景低迷依旧。


公平地说，力拓在铝业务上的6.89亿美元亏损低于分析师预期，这归功于首席执行官艾博年(Tom Albanese)大刀阔斧的削减成本行动，包括关闭冶炼厂。他还不得不迅速出售了非核心的加铝包装业务，并减少力拓的债务负担。目前净负债微增至390亿美元，但到年底，凭借增发融资和资产出售所得的57亿美元，债务有望减少一半以上。

铝不是唯一令力拓股价承压的因素：力拓与中国钢铁企业之间的铁矿石谈判陷入僵局，也有负面影响。不过，尽管在官方层面有些疏远，力拓还是在向中国输送铁矿石——虽然是按其与日韩钢铁公司议定的价格（比上年度基准价低三分之一）。目前铁矿石现货价格高企，约比基准价高出50%，力拓未能因此更多获利，这令投资者感到失望。不过，现货价格高企，至少弱化了中方寻求达成更低基准价的希望。

力拓计划今年年底恢复派息，投资者对此表示谨慎欢迎，受此推动，周四交易中力拓股价上涨1.2%。但力拓尚未摆脱重负：其市盈率一直徘徊在15倍上下。就出售加铝包装业务而言，艾博年开了个好头——但他仍受制于加铝的其他业务，令人叹息。

译者/岱嵩
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