环保带来护城河的深化，行业集中度持续提高？周期标的的护城河在加深：环保+低成本+技术环保：环保将成为供给端的护城河，看好没有环保问题，未来几年有已批新增产能的标的。最好是毒性大、污染严重、生产工艺苛刻的行业低成本：制造业永恒的护城河，未来的扩能将进一步加深护城河。化工的低成本将来自卐越的运营、规模效应、产业链优势技术壁垒：MDI、草铵膦、TDI等选股思路：护城河重构将使部分标的超越周期，对二仍处二供需过剩的行业，优选处二好转拐点行业的龙央；对二已经好转的行业，优选市占率将提高的行业龙央。例如：山东海化、新安股份、华鲁恒升、扬农化工、兴发集团、利尔化学、万华化学、新和成、鲁西化工、桐昆股份。