Lex专栏：希腊“降级”之忧 英国《金融时报》 Lex专栏 2009-12-09
惠誉(Fitch)将希腊主权债务评级调降至BBB+，尽管这是意料之中的事，但仍对市场造成了冲击。全球股市下跌，美元和德国国债上涨——都是上周迪拜暂停偿债后上涨的常见避险品种。与此同时，希腊国债出现暴跌，两年期国债收益率在两周内上升了整整一个百分点；希腊股市收跌6%，银行股所受冲击尤为严重。
市场波动很大，但它们全都合情合理，特别是此时欧洲央行(ECB)正准备逐步取消紧急流动性操作。简而言之，投资者想知道的是，希腊银行还能够为它们的资产提供多久的资金支持，其中包括购买希腊国债。这是因为，欧洲央行规定，在其贷款操作中用作担保品的资产，评级必须高于BBB-。但正如资本经济(Capital Economics)所指出的，在金融危机前，担保品的评级必须至少为A-，而人们猜想，欧洲央行将在明年年底前恢复这一规定。
如果其它评级机构效仿惠誉的做法——本周一，标准普尔(Standard & Poor's)就把希腊的债务评级列入了可能降级的观察名单——那么希腊国债就再也不能用作担保品。希腊银行将因此陷入绝境。鉴于国债约占希腊银行资产的10%，在极端情况下，希腊政府还将失去一个重要的资金来源。
但就目前而言，这仍然是一场戏剧，而非悲剧。希腊距离债务违约仍很遥远。此外，如果不断上升的国债收益率和“降级”冲击迫使希腊政府削减支出，那么希腊政治家和希腊加入欧元区均未能做到的事，就已经由市场完成了。