银河证券行业报告

目
录

一、软件业高端需求旺盛 中端稳定 低端复苏............................................................................................................................ 1
（一）全球IT支出2009年下降 2010年开始复苏.......................................................................................................................... 1
（二）国内软件业高端需求旺盛 中端尚好 低端复苏................................................................................................................... 2
（三）投资机会：高端需求、复苏与政策支持................................................................................................................................ 4
二、新技术、新模式、新应用：IT行业发展和应用前景....................................................................................................... 7
（一）物联网是全方位的互联互通..................................................................................................................................................... 7
（二）物联网是新一代计算模式的革命............................................................................................................................................. 8
（三）智慧地球和物联网：同一个硬币的两面.............................................................................................................................. 10
（四）物联网（智慧地球）带来各产业重大变化与投资机会.................................................................................................... 11
三、软件外包行业：行业复苏 趋向景气...................................................................................................................................... 15
（一）全球软件外包业具长期增长潜力........................................................................................................................................... 15
（二）国内市场上半年增长停滞 4季度开始复苏......................................................................................................................... 16
（三）中国外包市场：长期高增长................................................................................................................................................... 17
（四）软件外包优势企业可实现高利润率和长期增长................................................................................................................. 18
四、管理软件：高、中端需求好，低端复苏强......................................................................................................................... 21
（一）2009年受短暂冲击，2010年恢复景气................................................................................................................................. 21
（二）行业集中度趋升 领先企业销售利润率高............................................................................................................................ 22
五、集成和服务：高中端需求旺盛.................................................................................................................................................. 25
（一）中低端需求已恢复 高端需求仍好......................................................................................................................................... 25
（二）政府和大型企业带来机会........................................................................................................................................................ 25
六、行业评级与估值................................................................................................................................................................................ 27
（一）软件行业市盈率水平高于沪深300 但成长性更好............................................................................................................ 27
（二）复苏、政策支持和新技术造就高成长企业......................................................................................................................... 27
七、用友软件（600588）：经营性利润将现高增长.................................................................................................................. 29
八、东华软件（002065）：系统集成行业新龙头....................................................................................................................... 33
插 图 目 录.................................................................................................................................................................................................. 37