大家好，有个问题想请教大家：
对于Pc=Pnc-C，Pc为可赎回债券价格，Pnc为不可赎回债券，C为发行者选择权的价值。
要证明该式成立，可以用无套利分析方法。
1）假设Pc
套利者可以执行如下交易策略来获得套利：
a）以价格Pc购买可赎回债券；
b）以价格C购买一该债券为标的的看涨期权，执行价为债券的赎回价；
c）以价格Pnc卖出不可赎回债券。
则套利者期初可获利Pnc-C-Pc，在利率上升和下降时套利者都可以平仓。
利率下降时，发行者将赎回，该套利者将其购买的可赎回债券来交割给发行者，与此同时，套利者使用期权买回不可赎回债券来平仓；
利率上升时，发行者不赎回，而期权也将作废。债券到期日用购买的可赎回债券来平其头寸。
2）假设Pc>Pnc-C，这时候请问各位如何构造策略来证明Pc必须=Pnc-C，否则就有套利机会？
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