目录： （共23页）

乘用车：2011 汽车消费仍将维持在较繁荣状态................................................................................................... 1
2010 产销回顾：7 月景气触底后快速回升，品牌分化明显............................................................................ 1
2011 宏观环境：高增长、高通胀格局下汽车消费更可能维持强势............................................................... 2
2011 政策环境：部分政策合理退出，对产业链盈利影响很小....................................................................... 4
2011 产销预测：销量增速15%-20%，产能结构性缺口延续.......................................................................... 6
商用车： 高景气后关注产业升级和国际市场开拓.............................................................................................. 9
增速中枢下移，关注产业升级和国际市场....................................................................................................... 9
中重卡：中西部基础设施及保障房建设支撑2011 年增长............................................................................ 10
大中客：“两会”助力今年高增长，2011 年中期趋势................................................................................... 11
轻型商用车：城乡物流需求持续增长，支撑2011 销量平稳增长................................................................ 12
汽车股估值现状：核心公司更多反映谨慎预期................................................................................................. 13
纵向比较：核心公司PE 估值处于历史底部区域........................................................................................... 13
横向比较：核心公司与国际市场接轨，略低于港股汽车股估值水平.......................................................... 14
博世大比例认购威孚增发股权反映产业资本态度乐观.................................................................................. 15
我们的看法：市场现有估值水平更多反映了偏谨慎的预期.......................................................................... 15
投资建议：2011 核心公司继续超预期可能性大，行业评级“增持”............................................................. 16
给予行业“增持”评级.................................................................................................................................... 16
乘用车：增持竞争地位稳固上行的核心公司................................................................................................. 16
商用车：增持在产业升级、开拓国际市场方面具领先优势的公司.............................................................. 17
重点公司盈利预测及投资评级......................................................................................................................... 17
风险分析................................................................................................................................................................ 18