A 股策略研究
1. 2021 年市场回顾
1. 1 市场走势回顾
2021 年市场呈现宽幅震荡， 小幅上行， 受多种因素扰动， 结构性特 征明显。
1. 2 指数、 行业、 风格回顾： 2021 结构特征明显
2021 年市场在指数、 行业、 风格上也呈现结构性。 指数方面， 创业板
(12. 02%) 、 中证 500(15. 58%) 、 中证 1000(20. 52%) ， 表现优于其他主要指数，
可以看出在流动性紧平衡的状态下， 市场偏向于 中小上市公司， 叠加业绩下滑
及估值过高影响， 大金融板块及以消费、 医 药为代表的核心板块表现较弱， 导
致上证 50 及沪深 300 指数收益为负。 从全球主要指数比较来看， 国内主
板市场全年表现相较国外一般， 中小板 块表现与国外主要指数全年收益率接近。
行业方面， 疫情后全球流动性宽松， 经济复苏叠加供应链紧张导致上 游资源品
涨价， 上游公司受益。 全年上中游行业业绩出现明显增幅， 受到 市场资金追逐。
其中采掘(39. 45%) 、 基础化工(36. 57%) 、 钢铁(33. 18%) 、 有色金属(47. 90%) 等
板块表现突出。 此外， 碳中和背景下， 光伏、 风电、 特高压等电力建设需求刺
激， 增厚公司收益， 市场资金明显流入， 使电力 设备(55. 75%) 板块全年市场收
益明显。 下游相对受累于疫情， 国内尽管疫 情控制严格， 因受外部输入， 阶段
性还是会出现零星疫情， 致使下游行业 尤其是线下消费、 服务类行业业绩增幅
受到抑制， 从而影响了 这些行业的 市场表现。
风格方面， 周期(25. 19%) 、 成长(18. 48%) 、 稳定(16. 09%) ； 小盘 (22. 67%) 、 中
盘(9. 15%) 表现较好。 而金融(-9. 64%) 、 消费(-4. 57%) ； 大 盘(-4. 49%) 年收益为
负。 2021 行业风格偏向于周期、 成长、 稳定； 市值 偏向于中小盘。 周期主要