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固定收益| 专题报告
2021 年 2 月 22 日
证券研究报告
2021 走遍中国系列之三
2020， 万亿 GDP 地级市增至 19 席
报告摘要：
经济方面， 截至 2021 年 2 月 15 日 ， 已披露 GDP 规模、 GDP 同比增
速的地级行政单位（ 包括地级市、 自 治州、 盟、 地区， 本文为了 简便将
地级行政单位统称“地级市”） 分别有 251 个、 256 个。 从 GDP 同比
增速来看， 90%以上的地级市增速为正， 但绝大多 数地级市 GDP 增速
小于 5%； GDP 同比增速为负 的地级市， 主要位于湖北、 内 蒙古、 陕
西等省份。 从 GDP 同比增速变化来看， 全国仅 10 个地级市 GDP 同
比增速相较 201 9 年上升， 主要分布在安徽、 广西、 吉林、 浙江、 山东、
河南、 甘肃 7 个省份。
财政方面， 截至 2021 年 2 月 15 日 ， 已披露一般公共预算收入数据的
地级市共 280 个。 从一般公共预算收入增速来看， 多 数地级市增速为
正。 除湖北外， 增速为负 的地级市主要分布于西北、 华东和东北地区。
从一般公共预算收入增速变化来看， 2020 年 60%以上地级市增速相较
201 9 年有所下降。 从财政自 给率来看， 除湖北外， 财政自 给率下降幅
度前 20 名的地级市中， 江苏、 山东、 新疆占比相对较高。
债务率方面， 全国整体呈现出南方地区债务率高于北方地区的特点。
从城投债务率（ 城投有息债务/一般公共预算收入） 来看， 江苏、 湖南
和贵州多 数地级市城投债务率较高， 而华北地区、 新疆、 辽宁和广东多
数地级市城投债务率较低。 并且， 2020 年近 8 成地级市城投债务率有
所上升。 从全口 径债务率来看（（ 城投有息债务+地方政府债务余额） /
一般公共预算收入）， 除江苏、 湖南和贵州外， 湖北和四川 的大部分地
级市债务率也较高。 并且， 除了 贵港市、 玉溪市、 盘锦市、 池州市等 7
个地级市外， 其余地级市 2020 年全口 径债务率均有所上升。
核心假设风险。 经济财政好转不及预期。 本报告仅根据已披露数据， 且
有存量城投债的地级市进行统计分析， 会存在一定局限性。
分析师： 刘郁
SAC 执证号： S026052001 0001
SFC CE No. BPM21 7
分析师： 姜丹
SAC 执证号： S0260520030001
请注意， 姜丹并非香港证券及期货事务监察委员 会的注册
持牌人， 不可在香港从事受监管活动。
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