2005年将过去了，回顾一下专家们的眼光和分析。

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第一部分 股价结构性调整仍是主线.............................................................................................. 1

一、A股市场估值下降到相对合理水平

1、多重压力推动A股PE下降

2、相当部分股票已经进入合理的投资区域

二、结构性调整仍然是主旋律

1、结构性调整的动因

2、台湾证券市场国际化的借鉴

3、在价值投资理念的驱动下，股价结构的分化将会持续

第二部分 影响股市运行因素分析.................................................................................................. 11

一、2005年中国经济：在潜在经济增长率水平下的可持续性增长

（一）中国经济增势放缓

（二）潜在经济增长率水平下的持续经济成长

二、2004年中国股市政策：倒逼机制下的制度供给

三、新股发行制度改革迫在眉睫：利空及不确定因素增加

四、股权分置问题的解决：方案应该是利好

1．股权分置问题解决的逻辑：一个价值恒等式

2．全流通：带来估值水平下降的同时也带来大规模扩容压力

第三部分 投资理念与策略................................................................................................................... 22

一、A股：挖掘价值成长股

二、B股：选择业绩稳定且市盈率低的股票长线投资

三、债券：主要投资机会为利用创新来赢取超额收益

四、基金：不同风险偏好投资者都会有相应的投资机会

五、波段操作、策略持股

六、把握新股发行过程中的投资机会

七、密切关注政策面的重大变化，把握全流通预期带来的市场机会

第四部分 行业配置与投资组合....................................................................................................... 24

一、行业配置所要考虑的因素

1、 基本面因素

2、 估值水平

二、行业定位

三、行业配置及投资组合

四、对主要行业的基本判断及投资评级