全球主要产钢国巡礼之印度篇:大象也要跳舞
钢铁行业
研究机构：国都证券
撰写日期：2010年08月20日  
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1、印度经济判断:长期增长前景看好,但重工业化加速仍需6-10年。鉴于印度目前城市化率与中国1994年的水平相当,以及印度基础设施现状及改善的效率均落后于中国,而中国重工业化加速在2000年左右才开始,我们判断,印度重工业化的加速可能尚需等待6-10年;据预计未来30-40年,印度将是全球经济增速最快的国家之一,并有望在2040-2045 年成为全球第二大经济体,因此从长期来看,印度经济值得看好。


2、印度钢铁业概貌:产量增长的空间大,高炉和Finex炼铁发展潜力大。(1)2009年印度是世界第5大产钢国,占世界钢产量的比重是4.64%; 人均粗钢产量、消费量均是中国的10%左右;吨钢生产成本较全球平均水平低20%左右;因此印度较合适产钢,且钢产量增长的空间巨大;(2) 印度直接还原铁贡献全部铁产量的近一半、电炉钢(包括直接还原铁炼钢以及废钢炼钢)贡献全部钢产量的近一半,目前生铁、钢坯净出口, 钢材净进口;(3)未来4年印度钢材产能有望增长50%,其中板材扩张力度更大,如果需求不能跟上,印度钢材、板材业很有可能出现净出口; (4)由于直接还原铁工艺不适合大规模生产以及印度缺少焦煤,因此长期来看,印度高炉以及Finex、Corex等非高炉炼铁发展潜力大。


3、印度钢铁原料业简介:焦煤资源稀缺、铁矿石及非焦煤资源丰富。(1)目前印度铁矿石产量中的40%以上用来出口,其中出口铁矿的90% 左右发往中国;我们判断未来印度会逐步提高铁矿石的出口税率,但不会完全限制铁矿石出口;(2)印度煤炭净进口依赖度(净进口量/总消费量)为13.95%,其中焦煤净进口依赖度高达51%,而动力煤净进口依赖度仅为6.06%,褐煤基本自给自足;(3)印度废钢进口量占粗钢产量比重达到8%,而中国仅为1%左右,可见印度对废钢的进口依赖度也偏高。


4、印度经济发展对中国钢铁及原料业影响小结:总体影响有限。鉴于印度重工业化的加速至少仍有待6-10年之后,且其钢铁业目前基数较低。因此我们判断,未来6-10年内印度经济发展对中国及世界钢铁业的影响尚有限;而2016-2020年期间,中国钢铁业对高炉-转炉流程炼钢依赖将会降低,对焦炭、焦煤、铁矿石的需求强度将会下降,这也将使得6-10年以后印度经济对中国钢铁业的影响也不会太大。印度经济发展对中国钢铁及原料业影响由大到小排序将是:焦煤、铁矿石、钢铁、废钢。