石油是大宗商品之母，原油的定价演变经历了从石油公司定价、OPEC定价、石油美元、期货定价、OPEC+与美国页岩油边际影响等因素混合定价等。历史上每一次油价的新高与触底往往伴随着经济周期的重大波动，本文通过复盘油价与经济周期，在供需平衡表的基础上探讨原油及大类资产走势的研究框架。