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风险厌恶程度的度量及投资组合理论—--基于实证调查分析
摘要:在优化投资组合理论时引入风险厌恶系数可以提高模型效率,但鲜有文献探讨如何确定风险厌恶系数。经实证研究发现，投资者性别、学科背景以及财富水平是决定风险厌恶程度的显著性因素,基于
Mａrkoｗitz
投资组合理论，通过对投资者分类可得到相关因素下的风险厌恶系数，从而确定不同因素下投资者对风险资产的投资比例。
关键词：风险厌恶系数;风险溢价;投资组合理论
引言作为金融经济学理论的基础，风险厌恶程度的度量有着重要意义，不同投资者对风险的厌恶程度不同,而风险又与收益紧密相联,高风险能带来高收益。对于不同类型的投资者，其风险厌恶特征不尽相同．现代金融理论中
Markowitz
的均值方差（
E—V）模型[1]不可避免地带有先天的局限性,风险与收益的权衡是投资组合选择的基本问题，而
EＶ模型用方差代替风险的做法,在规避了较大损失可能性的同时，也丧失了获得较大收益的可能性,不符合人们对于风险的常识性认知．根据现代证券组合优化理论
［２］,通过对数学模型的求解,可以给出在风险约束下，投资组合有效前沿和资金在各类 ...