证券行业深度报告：回归经纪本源
目前国内券商的主营收入仍然以经纪业务为主，虽然其占比持续下降，但主要是因为佣金率持续下行
(公开数据显示，行业平均佣金率从
xx年的0.17%
下滑至xx年的0.059%)
，两融业务等创新业务的快速发展以及成交量波动。但总体而言，经纪业务收入占比继续下滑的空间缩小，行业业务结构相对稳定。截止
xx年，行业经纪业务占比
42.4%
，占比较
xx年下降16.3%
，但收入却增长
51.53%
。这主要是因为
xx年全年成交量较高，以量补价的效果显现。而无论市场如何波动，经纪业务作为券商的主心骨，一直是券商业绩的晴雨表。对比券商历年
业绩，“靠天吃饭”的特点仍然凸显，券商业绩与市场成交量关系较大。需要注意的是，相对于其他主营业务，经纪业务具备低风险高回报的潜质，这是其他业务所不具有的。
提升佣金的可能性分析
目前市场一致预期未来
A股市场的特征多为机构化和去散户化。然而值得思考的是，
A股客户一直以来仍以散户居多，并且这一趋势在未来是否会向机构化转型，仍需时间考察。就目前情形来看，
A股市场要想实现机构化仍然任重道远。其中一个重要的条件是
A股市场的国际化 ...