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             腾讯大文娱全梳理：大市值、大整合、大机遇
             腾讯泛文娱产业链研究｜2020.9.14

   中信证券研究部      核心观点
             腾讯在泛文娱板块各细分赛道内均成为行业翘楚，所涉及的独立上市公司总体估
             值超过 3,000 亿元。面对字节、BILI 等新兴文娱流量平台的兴起，我们判断腾
             讯将加速旗下文娱产业链整合，全面加强其在 IP 创作、内容生产、流量分发的
             优势地位，并且，腾讯将深度介入相关公司的管理。我们认为，腾讯系大文娱公
   王冠然        司在战略协同、运营效率和价值挖掘上有巨大的提升空间，旗下的斗鱼、阅文、
  首席传媒分析师       腾讯音乐集团、猫眼将蕴含巨大的投资机会。
  S1010519040005
           首 ▍腾讯泛文娱业务涵盖全产链，且均处领先地位。在上游内容 IP 方面，阅文集团
           席 （MAU>2.3 亿）、腾讯动漫（MAU>1,000 万），IP 储备 ...