股市策略专题研究报告
1、 成长牛中的风格再平衡如何演绎？
8 月以来市场波动加大，新能源、半导体等前期领涨板块由于微观交易结构的
拥 挤陷入调整，而之前长期滞涨的地产、券商等价值板块相继迎来修复，既有相
对 收益也有绝对收益，市场风格迎来再平衡。在之前的周报中我们已经提到，产
业 景气程度与盈利周期的拐点是决定成长牛行情见顶的关键，在成长科技板块基
本 面依旧保持强劲的背景下，当下调整仅是成长牛行情中的风格阶段性再平衡。
历 次成长牛行情中，短期的风格再平衡是如何演绎的？价值板块的阶段性修复能
持 续多久？超额收益是否显著？本次周报我们将复盘 2010 年以来的四次成长牛
中， 价值板块出现阶段性修复且存在绝对收益的六次行情，以启迪投资者如何把
握当 下的投资机会。
1.1、 2010 年成长牛中的两次风格再平衡
2009 年 9-10 月价值股迎来短暂行情，期间房地产、银行、非银金融领涨。
2009 年在“四万亿”政策的刺激之下，市场迎来普涨行情，2009 年 7 月后成长板
块发 力迎来主升浪，2009 年 9 月-10 月市场风格出现短暂切换，价值板块迎来持
续 1 个月的短暂 ...