1.计算说明
本文以高管减持后的异常回报作为表征高管进行机会主义减持的事后衡量指标。
具体地，本文参考朱茶芬等（2011）及吴育辉和吴世农（2010）的做法，运用事件研究法，以减持公告日为基准日，估计期由基准日之前的150个工作日组成，即[-150，-31]，采用标准的市场模型计算异常回报（Abnormal Return，AR），分析高管每一笔减持交易后的股价走势以及获得的超额收益。若高管的一笔减持交易能预测未来一个月负的股票回报，即确认为机会主义减持；反之，则为常规减持。
参考Huddart和Ke（2010）以及曾庆生等（2018）的做法，本文构建了机会主义减持金额和减持次数变量。具体地，我们将上市公司高管的每一笔机会主义减持交易在公司—年度层面进行汇总，计算合计的高管减持金额（SELL）以及合计的减持次数（SellTimes），并分别对其作对数处理。对于未发生高管减持的公司—年度，本文参考Huddart和Ke（2010）的做法，SELL和SellTimes取值为0。
SELL=ln(1+减持金额)
SellTimes=ln(1+减持次数)

2.数据说明
样本选择：全部A股2006-2025年数据（“董监高及相关人员持股变动情况表”文件是从2004-11-29开始，数据起点选择为2006年）
考虑到高管通过大宗交易和协议转让股票会受到《证券法》更严格的限制以及证监会更多的关注，该类型的股票交易很难利用私有信息获得超额回报。本文借鉴Gao等（2014）和曾庆生等（2018）的做法，在减持样本中剔除了高管通过大宗交易和协议转让股票的数据。另外，由于股票期权的授予和行权并不完全由高管决定，本文参考Huddart和Ke（2010）的研究，研究样本中也剔除了股权激励实施的数据。
注：提供了剔除所需数据和剔除代码，若无需做该项剔除处理，自行删除相关代码重新运行即可

行业参照证监会2012年行业分类标准

每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

最终数据分为两个版本：
版本1：仅做了上述剔除处理，文件名为“计算结果”
版本2：在做了上述剔除处理的基础之上，同时剔除了金融行业的样本和当年年末被ST、*ST或PT的上市公司，文件名为“计算结果剔除版本”

3.参考文献
[1]罗宏,黄婉.多个大股东并存对高管机会主义减持的影响研究[J].管理世界,2020,36(08):163-178.
[2]吴育辉,吴世农.股票减持过程中的大股东掏 空行为研究[J].中国工业经济,2010(05):121-130.

压缩包所含文件：

数据样例：

分年份数据量统计：


缩尾后的描述性统计结果：

2025高管机会主义减持.rar
大小:(76 Bytes)

只需: RMB 78元  马上下载