1.计算说明
企业投资水平（Inv）：
采用Malmendier和Tate（2005）方法将企业投资用资产负债表中固定资产、在建工程和无形资产净增加值来衡量，为消除企业规模的影响，再对其进行标准化，除以上期末资产总额。

行业领导者的投资水平（Leadinvt-1)：本文构建第t-1年i行业领先公司的投资水平为行业投资领导者，作为其他公司管理者们可能追随的方向，以检验上市公司投资决策是否存在羊群行为。如果公司的投资水平与领导者的投资水平显著正相关，则投资羊群行为存在。行业领导者指标Leadinvt-1为上一年行业内公司规模最大的前10%公司的投资加权平均数。

羊群行为测度（Herdinvi,t）：考察羊群行为与企业价值关系，效仿stickel（1990）对分析师预测的羊群行为测度和Christie和Huang（1995）等对证券市场的羊群行为测度方法，用公司投资水平与行业领导者平均投资水平的绝对离差来衡量羊群行为程度的大小，Herdinvi,t值越大，跟随行业领先者投资的羊群行为程度越轻；Herdinvi,t值越小，羊群行为程度越大。羊群行为程度（Herdinvi,t）的测量计算公式为：


2.数据说明
样本选择：全部A股1993-2025年数据（初始数据是从1990年开始，经过处理之后的数据起点为1993年）与大多数文献相同，做了如下的处理：剔除金融行业的样本；剔除当年年末被ST、*ST或PT的上市公司；剔除有缺失值的公司样本

注：提供了剔除所需数据和剔除代码，若无需做该项剔除处理，自行删除相关代码重新运行即可

行业参照证监会2012年行业分类标准，制造业用二级行业分类，其他用一级分类来计算
并对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理
每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

3.参考文献
[1]叶玲,李心合.管理者投资羊群行为、产业政策与企业价值——基于我国A股上市公司的实证检验[J].江西财经大学学报,2012(05):24-32.
[2]胡晓光.公司治理、代理成本与企业投资羊群行为[J].会计之友,2018(06):62-65.

压缩包所含文件：

数据样例：


分年份数据量统计：


缩尾后的描述性统计结果：

2025投资羊群行为.rar
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本附件包括：

• 计算代码.do
• 公司治理、代理成本与企业投资羊群行为_胡晓光.pdf
• 管理者投资羊群行为、产业政...我国A股上市公司的实证检验_叶玲.pdf
• 初始数据.xlsx
• 投资羊群行为.xlsx
• 初始数据.dta
• 投资羊群行为.dta