大宗交易存在显著的市场冲击，而且不同买卖方向的大 宗交易的市场冲击呈现不同的特点：大宗买入比大宗卖出具有更大的持久冲击；大 宗买入的市场冲击和持久冲击与交易规模相关，大宗卖出则不存在显著的相关性。 大宗交易到来之前，私有信息就开始释放，伴随着交易量的放大、买卖差价的扩大， 股票价格也开始发生显著变化；交易后私有信息继续影响市场，买卖差价和交易量 继续放大，股票价格也随之变化。同时相比大宗买入交易，大宗卖出交易所含的信 息较少，而且释放的速度也较快。