上海证券交易所的数据显示，当日上证综指报收于１１７２．５６点，在前一交易日下挫１５点的基础上又下跌近１个百分点；深圳证券交易所也风声鹤唳，当日竟有50家上市公司股票被钉在跌停板上。

　　按理说，中国证监会“股权分置已基本具备启动试点条件”的表态、国务院常务会议关于证券法修改应“突出保护社会公众投资者特别是中小投资者合法权益”等近日的利好应让股市沸腾，但实际情况却如此糟糕，其中原委让人深思。

扩容是股市下跌直接原因

　　对沪指21日创出的新低，与股市扩容有直接关系。市场分析人士说，超过２００亿元的扩容计划，以及对再度加息的预期，对沪深股市形成重压。

　　据了解，近期连续传出上市公司再融资预案获得证监会发审委通过的消息。有统计显示，在过去的半个月内，已有５家公司公布再融资计划，累计融资额度高达２０８亿元，远远超过近期沪深两市单日成交总额。

　　市场人士认为，尽管今年获准通过的融资、再融资上市公司数量受到严格控制，但融资总量仍十分可观。尤其是宝钢获准增发，被投资者普遍视为是大盘股扩容的序幕，市场在恐慌中被迫寻求低点的支持。

　　加息预期吓跑股市资金

　　我国微观经济层面目前存在价格上涨问题，像原材料、油料、楼市、食品等等价格上涨已非常明显。对价格上涨问题，国家发改委本月4日还专门发文，要求物价主管部门采取切实措施控制物价上涨，说明这一问题已较为突出。尽管一季度我国CPI同比上涨只有2.8%，但是国家统计局不久前做的2005年一季度经济学家信心调查报告显示，53%的被调查者认为，以CPI计算的未来6个月的通货膨胀率会上升。

　　据此人们预期央行可能在第三季度宣布再度加息。这一预测也在很大程度上对市场造成了影响。市场人士分析认为，利率提高一方面会吸引居民增加存款，减少对股票的投资，从而减少股票市场资金供应量；另一方面上市公司贷款成本会相应提高，进而对公司利润产生连锁作用影响到股票价格，因此对加息的预期已经成为目前股市上涨面临的最大压力。

　　投资者已成惊弓之鸟

　　受三年熊市损失1万亿煎熬的我国股市投资者，信心似乎很难恢复到正常水平，许多投资者如今投资股市如履薄冰，对利空消息特别敏感，一有风吹草动，就会引发投资者在市场上的大规模抛售。

　　分析人士说，我国上市公司的年报一直在陆续公布，公司业绩不尽人意，一直影响着投资者的情绪。在当前股市投资者心理非常脆弱的情况下，普通上市公司的年报业绩也会对投资者造成重大影响，进而引起股市波动。