中金公司：全球经济－中金宏观经济月报(2007 年9 月)　

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♦ 有越来越多迹象表明，未来美国经济将加剧放缓。９月公布的一系列数据，尤其是８月成屋和新屋销售数据，非农
就业人口数据以及耐久财订单数据，均表明房市继续下滑，内需仍疲弱。地产价格的下跌及由此引发的次级按揭贷
款危机的影响扩大，打击了消费者信心。未来恐将进一步影响私人部门消费，削弱进口需求。
♦ 但是，我们认为美国经济短期内出现衰退的可能性较小，原因有四：第一，全球主要经济体经济成长多稳健，有望
缓冲美国经济放缓的影响。美国出口增速已经超过了进口，贸易给该国经济成长带来助力。全球经济失衡状况料将
继续好转；第二，美联储9 月18 日的降息举措市场信心得以恢复，股市重返升势。美国料将继续放松货币政策，预
计将于10 月底再度降息；第三，美国企业资产负债基本面良好，企业投资保持较高增长；第四，有迹象表明，全球
信贷市场逐渐企稳，次级按揭贷款危机的波及效应预计有限。此外，美国货币政策的放松和美元贬值可能导致大量
资金流入经济增速较快的新兴市场，有利于短期内恢复投资者对市场的信心。

目录
全球经济展望.................................................................................................................................... 4
美国经济明显放缓............................................................................................................................. 6
美联储降息........................................................................................................................................ 9
美国经济不致陷入衰退................................................................................................................... 11
新兴市场八国经济展望................................................................................................................... 14
德国经济增长恐已触顶................................................................................................................... 15
中国经济.......................................................................................................................................... 16