景气波动中的策略演变——08 年6-7 月份A 股投资策略报告

发表机构：招商证券                    发表时间：2008年6月10日

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正文目录
一、宏观景气波动....................................................................................................... 5
1、国际市场和国际经济：底部尚未到来.................................................................... 5
2、流动性趋势：资本市场仍面临资金压力................................................................. 7
3、总供需与行业利润：非采掘业毛利率下滑............................................................. 7
二、行业景气比较....................................................................................................... 8
1、能源和公用事业：价格管制左右景气波动............................................................. 8
2、原材料：行业景气可能出现高位下滑...................................................................11
3、工业品：成本压力推动行业向景气低谷靠拢........................................................ 15
4、消费及服务：消费服务和日常消费景气良好........................................................ 16
5、金融地产：景气高点已经出现，紧缩抑制行业复苏............................................. 19
6、TMT：景气相对独立，传媒、通信与软件景气良好............................................. 20
三、投资策略演变..................................................................................................... 21
1、策略思维转变：从趋势投资到逆向投资............................................................... 21
2、行业配置策略：三条思路并举............................................................................. 22
3、行业资产配置：超配能源、医药和TMT.............................................................. 24