PE大鳄九鼎投资154亿路径探源 董事长出身证监会

2014年06月05日 10:32  时代周报   我有话说(118人参与) 收藏本文      


   

  
新浪财经客户端 新浪财经客户端：宗姓女士隐身准上市公司 宗庆后被疑借道上市

　　本报记者 陶喜年 发自杭州

　　没有一家PE机构，像昆吾九鼎投资管理有限公司(下称“九鼎投资”)这样广受关注。

　　2007年7月，正值中国A股牛气冲天之际，九鼎投资在北京注册成立，曾在证监会[微博]担任机构监管部处长的吴刚，成为公司创始人和董事长。在汉语体系里，“九鼎”是古代中国国家政权的象征。与九鼎投资的命名一样，夏启九鼎、商契九鼎、周原九鼎等九鼎旗下基金名称，亦霸气十足。

　　成立之后，九鼎投资一路攻城略地，地毯式密集投资，被一些竞争对手斥之为“PE公敌”。但九鼎投资的成绩亦有目共睹，不到7年时间，其累计投资项目已达209个，投资金额154.3亿元，成为国内规模最大的民营PE公司。

　　包括吉峰农机(9.900, 0.90, 10.00%)(300022)、朗姿股份(36.00, -0.60, -1.64%)(002612)、众信旅游(43.60, -1.05, -2.35%)(002707)等明星公司在内，九鼎投资的公司，已有14家在国内A股挂牌上市，其中至少有8家已经全身退出，不少投资的回报率高达5倍。除此之外，目前申报IPO的九鼎系企业，还有28家，其中飞天诚信今年5月刚刚过会。

　　4月23日，九鼎投资登陆新三板，成为首家挂牌交易的私募股权投资机构。发行完成后，公司净资产达到36.4亿元。九鼎投资由此步入新的阶段。

　　九鼎投资7年变更史

　　按照挂牌新三板时公布的资料，吴刚、黄晓捷、吴强、蔡蕾、覃正宇为九鼎投资的共同控制人，上述5人都为公司董事会成员，其中吴刚、吴强为兄弟关系。

　　九鼎投资成立仅7年，但股权结构经历12次变更，平均每年变更接近2次。

　　2007 年7 月27 日，九鼎投资前身北京惠达九鼎投资管理有限公司成立，注册资本为1000万元，其中伍勇出资550万元，陈宇绯出资250万元，北京正道九鼎创业投资有限责任公司出资20万元，法人代表为陈宇绯。但公司实缴出资，只有正道九鼎出资的200万元。正道九鼎于2006年成立，系九鼎投资团队成员先期成立的一家创投公司。伍勇、陈宇绯则身份不详，两人从未在九鼎投资的对外宣传中出现。

　　8月22日，即成立不到1个月之际，正道九鼎退出，公司股权结构变更为伍勇出资650万元，陈宇绯出资350万元。

　　2008年3月31日，伍勇、陈宇绯将所持股份全部转让，九鼎投资股东变为6位自然人，其中吴鸿出资336万元，黄晓捷出资240万元，张伟德出资192万元，蔡蕾、裴俊伟各出资96万元、赵忠义出资40万元。

　　2008年4月28日，九鼎投资注册资金变更为5000万元，新增的4000万元由李建国以货币出资1500万元，江山惠邦科技有限公司出资2500万元。

　　时代周报记者调查发现，李建国为山西运城人，现为北京山西企业商会会长、北京常青藤控股集团董事长、晋商联盟控股股份有限公司董事长。惠邦科技注册于浙江省江山市，是上市公司江山化工(6.73, 0.00, 0.00%)高管控制的一家公司。

　　此次增资后，惠邦科技成为公司第一大股东，持股50%，李建国持股30%，为第二大股东；吴鸿等6人持股20%。

　　仅仅一周之后的5月4日，惠邦科技、李建国转让部分股权，持股降为25%、15%，此次转让“具体原因系前次增资时股东间约定的是惠邦科技和李建国出资4000万元占股40%”。

　　2008年10月24日，惠达九鼎更名为“昆吾九鼎投资管理有限公司”，至今未变。

　　2009年5月，正道九鼎受让吴鸿等6人所持部分股份，成为九鼎投资第二大股东，持股16%。

　　蹊跷的是，2009年9月，正道九鼎又将16%持股，悉数转让给吴鸿等6人，股权结构原封不动恢复到2009年5月之前。

　　董事长出身证监会

　　2010年3月，吴鸿将所持昆吾九鼎的1008万元货币出资转让给吴刚。吴刚取代吴鸿进入九鼎投资，持股20.16%，成为公司第二大股东。

　　吴刚出生于1977年，2002年-2010年就职于中国证监会机构监管部检查一处、风险办一处，先后任副处长、处长、广西北部湾国际港务集团总裁助理。2010年至今，任九鼎投资董事长。

　　有媒体报道称，2007年，“吴刚和黄晓捷共同创建了九鼎投资，他们分别是当时央行[微博]和证监会系统最年轻的处长”。事实上，九鼎投资成立3年，吴刚才真正走到台前，而此前股份为何由一名为吴鸿的人士代持，但其履历外界所知甚少。

　　吴刚入主后，2010年6月，九鼎投资注册资金变更为1亿元。

　　2011年2月，吴刚等6人将其货币出资合计6000万元转让给北京同创九鼎投资控股有限公司(以下简称“九鼎投资有限”)，九鼎投资有限成为九鼎投资第一大股东，持股60%。

　　2011年5月，九鼎投资注册资本增加至1.035亿元，新增部分由3位新晋股东缴纳，其中禹勃实缴货币为200万元，高磊实缴100万元，张磊实缴50万元。禹勃、高磊、张磊皆为金融圈内资深人士，但加盟九鼎投资次年，证券市场陷入低谷，张磊选择离职；2013年，禹勃亦率领团队离开九鼎创业。

　　2011年8月，惠邦科技将2500万元货币出资转让给嘉兴惠德创业投资管理有限公司。

　　2011年12月，李建国将货币出资1500万元转让给其控制的常青藤房产和九鼎投资有限，嘉兴惠德将货币出资2500万元转让给九鼎投资有限、冯源和杭州昆吾投资管理有限公司，其中冯源为北京汇通九鼎投资负责人，杭州昆吾为徐春林个人独资公司。

　　九鼎投资有限持股比例达到74.6%，杭州昆吾持股12.8%成为第二大股东。

　　2012年11月，张磊将其所持股份转让给九鼎投资有限，退出股东名单；2013年4月，九鼎投资注册资金增加到2.07亿元；2014年1月，九鼎投资将货币出资207万元转让给苏州善凯投资中心(有限合伙)；

　　2014年2月，杭州昆吾、苏州善凯投资中心(有限合伙)、高磊、冯源将所持股权全部转让给九鼎投资有限；3月，常青藤房产亦将股权全部转让给九鼎投资有限。

　　自此，九鼎投资股东只剩两人，其中九鼎投资有限持股98.07%，禹勃以400万元出资持股1.93%。

　　禹勃是九鼎投资医药团队的核心负责人。在禹勃带领下，九鼎投资完成了对40多家药企的股权投资，其主导投资的尔康制药(29.600, -0.09, -0.30%)、福安药业(18.950, 0.00, 0.00%)、邦和生物等医药公司都成功实现上市或并购。2013年，禹勃离开九鼎投资自主创业。鉴于禹勃团队离职的重大影响，2013年7月，九鼎投资专门发布了《关于禹勃离职传闻的申明》。

　　经过复杂的股权变更，九鼎投资成为北京同创九鼎投资管理股份有限公司(新三板挂牌主体)的子公司，吴刚、黄晓捷、吴强、蔡蕾、覃正宇5人通过同创九鼎投资控股有限公司，间接实际控制九鼎投资。

　　目前，九鼎投资下属共有21家全资公司、14家控股公司、1家全资基金、2家控股基金。

　　九鼎投资的四川血统

　　2009年10月创业板开闸，九鼎投资入股的吉峰农机(300022)、金亚科技(34.510, 0.00, 0.00%)(300028)都在首批上市的30家公司之列。尤其是吉峰农机挂牌大涨3倍，成为创业板第一股，九鼎投资一战成名。

　　吉峰农机上市前，九鼎投资旗下基金昆吾九鼎于2009年3月和4月，分别以4元/股和4.3元/股的价格获得吉峰农机160万股和320万股，耗资2016万元。经过2009年和2010年的分红扩股，昆吾九鼎所持变为2496万股。上市后，吉峰农机股价最高达到96.5元。最后，九鼎投资以2.1亿元退出吉峰农机，获利超10倍。

　　吉峰农机、金亚科技都是川股，而九鼎投资5位实际控制人，4位来自四川。董事长吴刚，四川巴中人，四川省技术监督学校毕业，通过自考获得多项学历证书，2001年西南财经大学会计系研究生毕业；其弟、1980年出生的吴强亦毕业于西南财经大学。公司合伙人、投行出身的覃正宇还是吴刚在西南财经的研究生同学；总经理黄晓捷出生于1978年，四川资中人。2004—2007年，黄晓捷就职于中国人民银行[微博]研究生部，任办公室副主任；2007年九鼎投资成立后一直任董事、总经理；副总蔡蕾，四川江油人，1972年生，团队中最年长的一位，四川大学研究生毕业。蔡原是四川中铁信托的董秘，2007年被黄晓捷等人挖到九鼎投资。九鼎入股金亚科技和吉峰农机，据说就源于蔡蕾在中铁信托的人脉和资源。

　　据媒体报道信息显示，黄晓捷、吴刚相识于2002年，当时黄晓捷还在五道口读硕士，吴刚初到证监会工作，两人一见如故。2006年12月，一轮大牛市初起，在证监会任处长的吴刚动员黄晓捷做PE买原始股，“快速赚大钱”，而这正是九鼎投资成立的源头。

　　蔡蕾正式加入九鼎后，黄晓捷和吴刚向原单位提出辞职，但吴刚没辞成，被中组部派到北部湾锻炼，任广西北部湾国际港务集团总裁助理，挂职一年。这或许就是吴刚为何到2010年才加入九鼎投资的真实原因。而吴刚作为监管机构人士在外经营PE公司，也成为外界质疑九鼎投资背景深厚的一大重心。

　　九鼎投资成立不久，就立下军规：被投企业年收益率不能低于30%红线；回报倍数不能低于4倍。在此前提下，九鼎投资在全国各地招兵买马，“扫荡”项目。

　　九鼎投资的几位创始人，都是拼命三郎型的人物，其中又以蔡蕾为最。

　　“每天见这么多成功的人，你还要想怎么去征服他，怎么会困呢？这就跟打仗一样。人的最大的需求是创造历史的需求，是书写历史的成就感，每个人的内心潜藏着一个当英雄的梦想。有些人淡一些，我们这帮人对这个需求多一些。”蔡蕾如是对媒体表示。在高峰期，蔡蕾平均每天要去3-5个公司，2010年累计飞行239趟。

　　吴刚、黄晓捷、蔡蕾被称作九鼎投资的3位核心成员。

　　28家公司待上市

　　受吉峰农机、金亚科技成功上市的刺激，九鼎投资在全国四处出击寻找项目，一些质疑也随之而来，如“九鼎经常打着证监会的招牌”、“九鼎入股的市盈率过高”、“九鼎尽职调查缺位”等，甚至有业内人士称九鼎曾不止一次在企业主面前夸下海口，保证其上市。

　　“基金搞起来的时候，我们确实对pre-IPO看得非常明白了，什么项目能上市，不能上市非常清楚。符合证监会要求的就能上，就这么简单。吴刚在证监会待过，覃正宇和吴强出身投行，没那么难。”黄晓捷曾对媒体这样阐述九鼎投资成功的一大原因。

　　吉峰农机、金亚科技上市后，九鼎投资对外投资更加频繁：2009年12月，九鼎投资入股海南瑞泽(22.42, -0.48, -2.10%)， 2010年1月入股桑乐金(23.150, 0.30, 1.31%)，2010年7月入股朗姿股份，2010年10月入股尔康制药，2010年11月入股明星电缆(8.24, 0.04, 0.49%)……到2014年1月众信旅游上市，九鼎投资旗下已经有14个项目实现在A股上市，涵盖零售、服装、化工等几大行业。

　　来自九鼎投资的信息显示，截至2013年10月31日，九鼎投资管理基金总规模为264亿元，并已在消费、服务、医药、农业、材料、装备、新兴、矿业等八大行业完成项目投资209个，累计投资金额154.3亿元；已经退出项目24个，退出项目的投资金额为11.7亿元，退出金额为27.0亿元，综合IRR(内部收益率)为38.1%。

　　除已上市的14家公司外，九鼎投资还有大批企业在排队上市。信息显示，九鼎投资目前在管项目185个，该等项目的投资金额142.6亿元，估值金额为251.0亿元。

　　这些项目涵盖8大行业，包括帝王洁具、美涂士建材、拉风传媒、江通动画、新奇特车业服务等知名公司。

　　截至2013年年底，185个项目中，华东重机(9.80, -0.15, -1.51%)、桑乐金等3家已经上市，2家已经过会待上市，27家已申报IPO正在审核过程中，138家拟申报IPO或转三板，只有15家拟并购或回购方式退出。随着今年1月众信旅游上市和5月飞天诚信创业板首发获批，九鼎投资的成功项目还在不断增多。

　　与创业板开闸时吉峰农机的疯狂表现类似，1月23日众信旅游上市后，连封十个涨停，股价一度超过90元。九鼎投资的战略眼光得到市场的再度认可。九鼎投资对自己的业绩也十分自信。

　　“我们的竞争对手还没有出现，”一位九鼎人士曾向媒体表示，“我们根本没有在意别人在做什么。我们真正的竞争对手不是深创投或者正在做创投的机构，而可能是那些大学还没毕业的学生们。”

　　“Pre-IPO就是捡钱。区别是过去满地捡，现在需要挑一挑，精中选优，不要捡到假币。”九鼎投资创始人吴强亦曾这样表示。

　　不过，虽然规模庞大，九鼎投资并没有想象中的风光。尤其是2012年之后，IPO暂停，之前疯狂扩张的九鼎投资，一度如履薄冰。公司被迫大规模裁员，许多销售人员因完不成业绩被变相清退。郭树清入主证监会，对证监会各部门进行大换血，吴刚早年积累的人脉资源亦受到一定程度的冲击。此外，九鼎投资合伙人之间亦发生不小矛盾，张磊、禹勃等核心人员就在此间离开九鼎投资。

　　但即使在此背景下，九鼎的对外投资并未放缓。

　　在2012年，九鼎投资超亿元的项目就有5个，其中四川金象赛瑞化工投资2.3亿元，惠达卫浴2.2亿元，新疆鑫泰天然气1.92亿元，河南蓝天然气1.15亿元，深圳市博士眼镜连锁1亿元。前5大项目的投资总额，是2011年前五大的3倍多。2011年，九鼎投资没有一个投资项目的金额超过亿元。

　　进入2013年，九鼎投资的脚步有所放缓，投资超亿元的项目只剩下义望铁合金有限责任公司一个，投资额为1.9亿元，持股比例高达21.02%，其余项目的投资金额，都在9000万元以内。

　　在股市持续低迷、注册制取代审批制渐行渐近的当下，185个项目压身的九鼎投资，如何全身而退，还有待长时间的观察。