一、煤炭行业运行回顾.................................. 3
（一）全年煤价急剧波动........................................ 3
（二）2008年煤炭行业及上市公司盈利增长迅速.....................4
二、供需分析：需求不振，过剩显见.........................4
（一）内忧外患，煤炭需求下滑....................................4
（二）煤炭供给稳定............................................8
（三）过剩压力未来加大，但行业抗风险能力增强...................10
三、煤价分析：动力煤、炼焦煤分化........................12
（一）动力煤价受国内外影响将继续下跌..........................12
（二）炼焦煤价格有支撑........................................13
四、行业盈利由盛转衰..................................17
（一）1—10月份，原中央财政煤炭企业盈利爆发式增长..............17
（二）后市行业业绩下滑明显...................................18
五、行业评级及投资建议................................21
（一）板块估值处低位，但仍有下行风险..........................21
（二）投资建议................................................21
（三）重点关注公司...........................................21