光大证券：煤炭行业月报－资产注入提升估值，成本上升降低毛利

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■ 煤炭类股票在资产注入预期下估值水平不断提升，但是由于成本上升
行业的毛利率水平不断下降。
近期煤炭类上市公司的股票不断上涨，主要来自于市场对于资产注入
的预期。由于安全投入以及相关生产成本的上涨，煤炭企业普遍面临
毛利率下降的压力。我们认为这种情况将在未来的市场中持续出现，
导致我们对于煤炭行业基本面的担心。
■ 我们认为未来煤炭价格将高位盘整。
在煤炭行业需求强劲增长的格局下，我们认为煤炭价格仍将高位盘整。
同时安全整顿的力度以及环保、节能减排的压力也将支持煤炭价格高
企。
■ 煤炭行业需求仍然保持旺盛。
由于全国发电量保持较快增速，因此对煤炭的需求也保持在较高的水
平。全国粗钢产量稳定增长，对焦煤的需求保持稳定增长的态势。我
们认为煤炭需求在未来一段时间仍将保