• 2008 年之后货币过剩+实体经济疲软。2008 年金融危机后从发达国家开始蔓延的货币超发并没有刺激出新的经济增长点，发达、新兴两大阵营中的两个领头羊（美国、中国）的生产率增长均非常缓慢，这使得货币过剩的问题日益严重。
• 货币超发的副作用——一阶影响：炒泡沫，导致贫富差距扩大；二阶影响：负利率，使得金融机构（进而中央银行）失去存在的价值，其本质是货币危机。
• “特朗姆普现象”本质上是对直升机撒钱+自由市场的否定。货币宽松叠加自由市场使得金融资产跑得比收入快，其导致底层人民的福利相对下降，这是导致近年来极左（右）翼领导人在所谓民主国家中获得越来越多的重视的根本原因。
• 联储收紧背后的难言之隐：贫富差距。近期联储的态度由鸽派急转为鹰派，而基本面显然不支持其态度急转。其背后可能也是贫富差距扩大带来的政治压力。联储态度急转前的两个信号：1）奥巴马与耶伦密谈贫富差距扩大；2）特朗姆普支持率上升。
• 货币政策两难使得汇率的均衡难寻。一方面，货币政策宽松的空间下降，且其副作用日益明显；而另一方面，全球资产估值处于高位使得紧缩会存在风险。各国货币政策之间的关系，由“你松我紧”变成“谁更紧一点”，这使得汇率的均衡更加难以找到。
  《资本过剩的年代——特朗姆普、联储与负利率》.pdf
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