目 录
投资要点............................................................................................................................4
1. 扶持政策未超预期........................................................................................................5
2. 经济下行打压农产品价格.............................................................................................6
2.1 国际农产品价格回落至2007 年中期水平...........................................................7
2.2 国内农产品价格缓慢下行..................................................................................10
3. 二季度重点关注制糖和玉米种子行业.........................................................................13
3.1 国内制糖行业的春天提前到来...........................................................................13
3.2 玉米种子行业景气回升明显..............................................................................15
4. 估值............................................................................................................................17
5. 投资策略及重点上市公司...........................................................................................17
附录 1：国际农业上市公司估值水平...............................................................................19
附录 2. 全球主要农产品预测变化...................................................................................20

图目录
图 1 2008 年10 月至今各行业累计涨幅............................................................................ 5
图 2 美国GDP 增速和玉米价格对比................................................................................ 7
图 3 国内大豆价格（元/吨）............................................................................................. 8
图 4 CBOT 大豆价格（美分/蒲式耳）............................................................................... 8
图 5 国内豆粕价格（元/吨）............................................................................................. 8
图 6 CBOT 豆粕价格（美元/短吨） .................................................................................. 8
图 7 国内豆油价格（元/吨）............................................................................................. 9
图 8 CBOT 豆油价格（美分/磅）...................................................................................... 9
图 9 国内小麦价格（元/吨）............................................................................................. 9
图 10 CBOT 小麦价格（美分/蒲式耳）............................................................................. 9
图 11 国内玉米价格（元/吨）......................................................................................... 10
图 12 CBOT 玉米价格（美分/蒲式耳）........................................................................... 10
图 13 国内棉花价格（元/吨） ........................................................................................ 10
图 14 NYBOT 棉花价格（美分/磅） ............................................................................... 10
图 15 国内玉米进出口量及单价.......................................................................................11
图 16 国内大豆进出口量及单价.......................................................................................11
图 17 国内大米进出口量及单价.......................................................................................11
图 18 国内小麦进出口量及单价.......................................................................................11
图 19 威海水产品批发市场扇贝价格（元/公斤） ........................................................... 12
图 20 威海水产品批发市场海参价格（元/公斤） ........................................................... 12
图 21 国内猪肉零售价格（元/公斤）.............................................................................. 12
图 22 国内牛肉零售价格（元/公斤）.............................................................................. 12
图 23 肉鸡配合饲料零售价格（元/公斤） ...................................................................... 13
图 24 育肥猪配合饲料（元/公斤） ................................................................................. 13
图 25 国内南宁的食糖价格（元/吨）.............................................................................. 15
图 26 NYBOT 食糖价格（美分/磅） ............................................................................... 15
图 27 农业行业整体P/E 与全部A 股对比...................................................................... 17
图 28 农业行业整体P/B 与全部A 股对比...................................................................... 17

表目录
表 1 2009 年以来出台的惠农政策..................................................................................... 5
表 2 近年的各种粮食补贴数据.......................................................................................... 6
表 3 近年粮食的收购价格（元/50 公斤） ......................................................................... 6
表 4 国际主要农产品价格变化.......................................................................................... 7
表 5 国家临时收储数量和价格.........................................................................................11
表 6 国有、非国有粮食企业标准品平均收购价格与09 年国家收购价格对比（元/50
公斤） ...................................................................................................................... 12
表 7 最近榨季食糖产区的产量（万吨） ......................................................................... 13
表 8 食糖下游主要需求工业的产量................................................................................. 14
表 9 产量与消费量对供需结果的敏感性分析（万吨）.................................................... 14
表 10 全国杂交玉米种子近年的供需状况....................................................................... 16
表 11 重点农业上市公司盈利预测及投资评级................................................................ 18