环保政策发力，铝用 炭素 供需 持续紧张
上半年，预焙阳极供需 已然紧张。 。预焙阳极主要用于生产电解铝。
上半年电解铝产量同比增长 19%，预焙阳极需求同步增长。但在
供给方面，环保政策发力，新增产能进展缓慢，去年 12 月以来，
环保不达标的预焙阳极企业被迫关停，商用阳极开工率下滑至
67%；在行业高盈利背景下，环保达标产能早已充分释放；行业
库存下滑至历史底位。上半年，预焙阳极供需矛盾恶化，驱动价
格从 2800 元/吨快速攀升至目前的 4200 元/吨，涨幅达到 50%。
下半年，环保限产政策发力，预焙阳极供需更加紧张。京津冀及
周边“2+26+3 城”环保政策要求，在冬季采暖季，不能达到特别
排放限值的炭素企业全部关停，达到排放值的企业也将限产
50%。目前，不少企业要达到特别排放限值，仍存在着不小的困
难。在测算时， 我们 假设所有企业都达标 ， 那么 该政策将使 今年
产 炭素企业减产 44.5 能 万吨。即使电解铝违规运行产能约 （约 540  万吨）
全部关停， 同时产 冬季限产 30% ，预焙阳极 2017 全 全 年 也现 将出现 24
万吨的供给缺口, , 供应紧缺趋势在下半年尤为明显。 一旦大量炭
素企业因达不到排放标准而停产，供需矛盾将更为突出。
铝企盈利能力强，预焙阳极成本转嫁能力强， 上半年， 预焙阳极
价格涨幅高于原材料涨幅。