2009.11.25: 2010 年商业零售行业投资策略
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渤海证券
1. 2010 年主动配置中“消费”必不可少（自上而下选出行业） ............................. 4
2. 零售业基本面运行回顾和2010 年展望 ................................................................ 5
数据显示：社会消费能力温和回升 ......................................................................................... 5
企业盈利能力得到提升、收益质量提高 .................................................................................. 7
我们判断：这种趋势将在2010 年得到持续并进一步加强。 ................................................... 9
3. 零售行业股价运行回顾和2010 年展望 .............................................................. 11
指数走势与业绩充分挂钩，两者趋势一致 ............................................................................ 11
结构性机会来自于品类 ......................................................................................................... 12
估值仍有提升空间 ................................................................................................................ 13
总体判断，2010 年投资零售行业将是风险小、机会大 ......................................................... 14
4. 2010 年商业零售行业投资主线（自下而上选出公司） ...................................... 15
高弹性的百货类，收入增长向利润增长转化的公司 .............................................................. 15
受益于房地产和消费政策的家电流通企业 ............................................................................ 15
主题性投资品种 .................................................................................................................... 17
积极关注通胀加剧可能带来的超市行业的超预期 .................................................................. 17
核心股票池 ........................................................................................................................... 17