【名称及出版时间】：东兴证券-有色金属系列报告之铝行业深度报告：抛弃资源 关注加工-100120.PDF
【来源】：东兴证券
【文件格式】：PDF
【页数】：29
【内容提要】：
目 录
1．铝的产业链：上游集中度较高，下游自由竞争...................................................... 4
2 铝的供给：越下游产能越大.............................................................................................. 7
2.1 铝土矿的供给――储量和产量均十分充裕............................................................................. 7
2.2 氧化铝的供给――中澳为主要供给方......................................................................................................................... 9
2.3 原铝的供给――产能快速增长，中国一枝独秀......................................................................................................... 12
3．铝的需求：中国因素是核心............................................................................................................................................. 15
3.1 铝需求地区分析...................................................................................................................................................... 15
3.2 铝需求结构分析...................................................................................................................................................... 16
3.3 原铝需求分析――中美的房地产和汽车决定需求趋势.............................................................................................. 17
4．铝价分析：短期有支撑，中期有下跌风险，长期还看涨................................................................................................... 19
4.1 中国氧化铝供给缺口支撑铝价................................................................................................................................. 19
4.2 电力成本推高铝价................................................................................................................................................... 20
4.3 库存套利和融资降低库存压力................................................................................................................................. 21
4.4 铝价将受到利率和产能重启双重威胁，中期或有一次大跌..................................................................................... 23
5．铝行业投资策略：抛弃资源关注加工.............................................................................................................................. 26

表格目录
表1： 中国铝企业产能列表 (单位：万吨) ............................................................................................................................ 7
表 2： 全球铝土矿产量和储量分布 (单位：千吨).................................................................................................................. 7
表 3：全球主要国家氧化铝产量 （单位：千吨） .............................................................................................................. 10
表 4：全球冶金级氧化铝供需平衡表（单位：万吨） ....................................................................................................... 11
表 5 ：全球原铝国家产量列表（单位：千吨） ................................................................................................................ 13
表 6：全球原铝国家表观消费量占比变化趋势....................................................................................................................... 15
表 7 铝成本结构对比表........................................................................................................................................................ 24
表 8 国外铝厂2009 年部分减产情况表................................................................................................................................ 25
表 9 原铝未来供需及价格预测表.......................................................................................................................................... 26
表 10 商品指数调整影响表................................................................................................................................................... 26