长江证券 2009年12月
祁连山：数字背后的真相，被低估的区域龙头

正文目录：


引言：被冷落的业绩冠军 .....................................................................4
不需过分担忧新增产能 .........................................................................5
令人望而生畏的新增产能数据............................................................................... 5
实际供应量远小于此............................................................................................. 5
需求远未达到饱和，未来 3-4 年增长空间仍然很大..............................7
市场担忧未来需求增速将高位回落........................................................................ 7
需求空间远未到饱和............................................................................................. 7
我们期待中材和祁连山进一步的合作 ...................................................10
中材集团西北战略的关键在甘青市场.................................................................... 10
同业竞争留下想象空间.......................................................................................... 11
公司未来业绩提升空间仍然很大...........................................................11
产销量持续增长..................................................................................................... 11
自我整合带来盈利能力的提高............................................................................... 12
收购少数股东权益带来业绩增厚........................................................................... 13
核心假设、估值及评级 .........................................................................13
盈利预测的核心假设............................................................................................. 13
对祁连山的估值——给予“推荐”投资评级......................................................... 14
风险提示 ............................................................................................................... 14