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光伏产业,“黎明前的黑暗”。
　　随着全球经济的复苏,光伏下游电站市场的融资环境渐趋好转,2009年下半年开始光伏产业强劲复苏,全球全年装机容量6.5GW。欧洲FIT 普遍下调,上半年欧洲的突击安装将远超预期,我们最新预计2010年全球安装量9.8GW,同比增长50%。同时多晶硅厂商规模化扩充投产有利于成本继续下降,晶硅组件价格预计进一步下降;各技术流派薄膜厂运营经验趋于成熟,有利于实现量产,有效降低成本。欧洲上网电价的下调,有利于产业链向发展中国家转移,一定程度上对中国厂商有利,也预示着该行业技术、资本在全球的重新整合,有利于电池成本下降,对行业的发展有一定促进作用。(参考我们前一篇报告《6th 中国太阳级硅及光伏发电研讨会会议纪要》,2010.03.24)光伏逆变器,迎来黄金时光:光伏逆变器是光伏系统核心功率调节器件,占据系统成本比例在10-15%之间,有较高的技术含量,目前全球龙头SMA 占据市场份额达44%,第二梯队四个厂商合计占据32%市场,其余超过150多家公司分割剩下的市场。当多晶硅、组件厂商为微薄利润拼得头破血流之际,光伏逆变器巨头SMA 得益于终端市场的规模化安装,2008年开始进入高利润增长时期,连续两年EBIT margin 接近25%。 预计未来两年光伏逆变器行业仍保持高利润阶段,随着进入竞争者越来越多,利润率有所下降,但得益于终端系统安装总量的增加,该行业仍然保持高速增长,品牌、技术、服务、渠道成为制胜之道。
　　本土厂商,与狼共舞由于终端市场启动时间晚,国内光伏逆变器厂商普遍规模小,结构工艺、做工、性能稳定性等指标跟国外一流水平有一定差距,但占据国内市场超过60%的龙头企业合肥阳光电源已取得长足进步,并开始进军欧洲大功率市场。随着国内政策的推动,预计国内到2020年光伏逆变器总需求量至少达18.6GW,市场规模超500亿元,而2008年全国光伏逆变器产量约25MW,市场发展空间巨大。国际巨头从2009年开始集中在国内抢滩布局,国内竞争将日趋激烈。
　　上市公司机会:关注国内龙头企业合肥阳光电源在近年上市带来的机会,同时上市公司中不少企业已开始进入这个市场,但大部分处于研发阶段,预计未来一年对公司无重大利润贡献。投资者可积极关注 中航电子、荣信股份、天通股份、九州电气、科华恒盛 在光伏逆变器方面研发销售的进展。
　　风险提示:1、光伏逆变器研发进展缓慢,从样机到形成性能稳定的产品周期过长2、国外巨头加大在中国的投资,市场竞争激烈,产品毛利下降广发证券股份有限公司

目录索引
一、光伏逆变器，有待挖掘的新能源金矿.................................... 4
(一)逆变器，光伏系统核心功率器件..................... 4
(二)光伏逆变器-依然是蓝海............................. 5
二、光伏逆变器分类及发展趋势.................................................... 7
(一)并网离网逆变器...................................... 7
(二)电路拓扑、功率流动方向、输出相数分类............ 8
(三)发展趋势............................................. 8
三、光伏逆变器产业链.................................................................. 10
(一)上游原材料......................................... 10
(二)供应商，国际巨头，黄金时光，抢滩布局........... 10
(三)中国厂商，机遇在即................................ 12
(四)与狼共舞............................................ 14
四、海外上市公司.......................................................................... 16
五、A 股上市公司........................................................................... 16