化工行业增速恢复至金融危机前水平

    今年以来，石油化工行业走势基本特点是从年初的高速增长逐步趋于平稳增长。截至到2010年10月，石油化工行业累计实现产值7.13亿元，同比增长34.8%；其中化学工业实现产值4.19亿元，同比增长32.2%。经过了两年大幅震荡，今年化工行业收入、利润增速恢复至08年以前的水平。各子行业利润增速分化依然显著：化纤延续了09年的高增速，基础化学原料恢复性高增长；日用化学品、农药连续两年利润增速缓慢。
　　季度受限电影响，基础化工品产量下降，价格大涨；随着限电结束，产品价格也出现回落。由于1季度是产品需求淡季，价格回落还将持续一段时间。

基础化学品“中性”，关注供需改善子行业

    2011年化工下游需求将保持较快增长，但由于产能过剩严重，明年基础化工品生产企业盈利难有大幅增长，会有一定恢复。从估值上看，由于4季度化工股股价提升，估值不具有优势。明年基础化学品仍缺少整体性投资机会，给予基础化学品“中性”评级。
　　采取从传统化工中寻找供需结构较好子行业的投资逻辑，看好MDI、BDO的投资机会。受益油价、棉价高位的替代产品也具有投资价值。建议重点关注：烟台万华、山西三维、吉林化纤、沈阳化工、诺普信。

精细化工和新材料“推荐”，在新兴产业受益领域寻找高成长个股

    受益于新兴产业快速发展，消费升级推动高技术产品需求，明年精细化学品和化工新材料利润仍将保持快速增长，给予精细化工和新材料“推荐”评级。
　　趁着新兴产业快速发展的契机，那些技术先进、产品市场空间较大的企业若能抓住机遇，将为投资者带来超额投资收益。建议关注受益于光伏、高铁发展的奥克股份，下游分布在新能源和高铁领域的回天胶业，具有技术优势的新材料企业烟台氨纶和节能环保领域的康得新。

风险提示

    国际油价大幅波动，将对化工行业发展产生较大影响。
　　（具体内容请见附件）

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